财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场震荡调整，关注半导体 、军工方向

证券研究报告 策略点评 市场震荡调整，关注半导体、军工方向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.8-8.12） 2022年08月07日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 10% 0% -10% -20% -30% 2021-042021-072021-102022-01 上周（8.1-8.5)股指低开，上证指数下跌0.81%，收报3227.0点，深证成指 上涨0.02%，收报12269.21点，中小100上涨0.51%，创业板指上涨0.49%；行业板块方面，电子、计算机、国防军工涨幅居前；主题概念方面，光刻胶指数、半导体设备指数、国家大基金指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10369.49亿，沪深两市成交额较前一周上升13.04%，其中沪市上升15.67%，深市上升11.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.64%，中证500下跌0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7507，涨幅为0.17%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌10.12%，COMEX黄金上涨0.59%，南华铁矿石指数上涨0.94%，DCE焦煤下跌3.11%。 市场震荡调整，关注半导体、军工方向。上周市场交易佩洛西窜台事项影响，市场情绪有所回落，上证指数下跌0.81%，创业板指上涨0.49%。在中美关系 % 上证指数 1M -7.37 3M -12.34 12M -13.57 紧张背景下，市场预期国产替代、自主可控领域将迎来更快发展，电子、计算机、国防军工行业涨幅居前。根据财联社，美国参议院、众议院相继通过《芯片与科学法案》，白宫表示美国总统拜登将于8月9日签署《芯片与科 沪深300 -6.07 -15.13 -22.97 学法案》，之后即可正式立法。这项法案对美国半导体行业的发展给予补贴和激励，有望为美国半导体的研究和生产提供了约520亿美元的政府补贴。 法案还包括对芯片工厂的投资税收抵免，估计价值240亿美元。此外，该法案还授权在10年内拨款2000亿美元，促进美国对芯片行业的科学研究。早 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1《策略报告：行业配置及主题跟踪周报 （04.11-04.15）：国常会部署促消费举措，提振消费信心》2022-04-21 2《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报 （4.18-4.22）：政策走向稳货币+宽信用，关注地产及基建板块》2022-04-17 3《策略报告：行业配置及主题跟踪周报 （04.06-04.08）：散点疫情频发，预制菜引发广泛关注》2022-04-14 在今年3月，白宫方面正式提出Chip4的构想，计划成立一个由美国、日本、韩国以及中国台湾地区所组成的芯片联盟，进而在半导体全球供应链的层面，将中国大陆排除在外。本次佩洛西窜台后，与台积电董事长刘德音谈芯片问题。佩洛西亚太行程种种举措，将使中国半导体产业链面临复杂艰巨的外部环境。 当前，中国制造业正处于向产业链中高端延伸的关键时期。近年来，中国老龄化进程加快，人口红利逐步消失，面临的社会保障负担逐年加重。“中国 制造业从中低端向中高端升级”成为中国全要素生产率提高、维持中高经济增速、跨过中等收入陷阱的关键。但在这一轮全球技术周期尾声时代，互联网时代红利挖掘殆尽，全球经济蛋糕更倾向于存量博弈。中国在半导体、新能源车等领域产业升级成功，则意味着发达国家竞争力的相对丧失，因此近年来中美产业链竞争日趋白热化。对于后发地区的产业升级路径而言，二战以来，仅少数东亚地区成功实现了跨越中等收入陷阱、跻身中高端制造业领域。由于后发国家（或地区）企业普遍竞争力不足，东亚地区几乎都是通过举国体制支持、大规模补贴与激励，才实现产业链弯道超车。近期美国在半导体领域加快投入、Chip4构想提出，也意味着中国后期大概率要继续加大 在半导体等中高端产业链的投入。 投资建议。我们预计第三季度A股市场可能仍需一定时间磨底，预计2022年市场将呈现W型走势，2022年年内的两次资产配置时点大概率出现在4月中 下旬（一季报披露期）、8月中下旬（中报披露期），A股机会仍大于风险。我们建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）稳增长政策板块。投资端关注地产、基建；消费端关注汽车、家电、建材。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔的业绩边际改善幅度或最大。（3）困境反转板块。产业周期反转的生猪养殖板块，疫情反转的航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等板块。（4）新能源等赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（8.1-8.5)股指低开，上证指数下跌0.81%，收报3227.0点，深证成指上涨0.02%，收报12269.21点，中小100上涨0.51%，创业板指上涨0.49%；行业板块方面，电子、计算机、国防军工涨幅居前；主题概念方面，光刻胶指数、半导体设备指数、国家大基金指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10369.49亿，沪深两市成交额较前一周上升13.04%，其中沪市上升15.67%，深市上升11.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.64%，中证500下跌0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7507，涨幅为0.17%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌10.12%，COMEX黄金上涨0.59%，南华铁矿石指数上涨0.94%，DCE焦煤下跌3.11%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 中小板指 8,407.75 0.51% 0.51% -15.80% 创业板指 2,683.60 0.49% 0.49% -19.23% 创业板综 3,044.90 0.37% 0.37% -17.01% 创业板50 2,679.60 0.33% 0.33% -19.65% 深证成指 12,269.21 0.02% 0.02% -17.42% 沪深300 4,156.91 -0.32% -0.32% -15.86% 中证100 4,067.45 -0.36% -0.36% -15.14% 中证500 6,270.51 -0.38% -0.38% -14.80% 中证1000 7,090.00 -0.39% -0.39% -11.49% 万得全A 5,184.13 -0.54% -0.54% -12.42% 上证50 2,774.34 -0.64% -0.64% -15.27% 上证综指 3,227.03 -0.81% -0.81% -11.34% 中小板综 12,697.18 -0.87% -0.87% -12.62% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 电子计算机国防军工 通信食品饮料医药生物 采掘有色金属 化工传媒 非银金融 银行休闲服务交通运输农林牧渔纺织服装轻工制造电气设备机械设备商业贸易公用事业 综合建筑材料 钢铁 建筑装饰 汽车 房地产 家用电器 -6.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 胡志明指数 1,252.74 3.85% 3.85% -16.39% 圣保罗IBOVESPA指 106,471.92 3.21% 3.21% 1.57% 数(巴西)纳斯达克指数 12,657.55 2.15% 2.15% -19.10% 韩国综合指数 2,490.80 1.60% 1.60% -16.35% 孟买SENSEX30(印 58,387.93 1.42% 1.42% 0.23% 度)日经225 28,175.87 1.35% 1.35% -2.14% 德国DAX 13,573.93 0.67% 0.67% -14.55% 法国CAC40 6,472.35 0.37% 0.37% -9.52% 标普500 4,145.19 0.36% 0.36% -13.03% 台湾加权指数 15,036.04 0.24% 0.24% -17.47% 恒生指数 20,201.94 0.23% 0.23% -13.66% 富时100 7,439.74 0.22% 0.22% 0.75% 道琼斯工业指数 32,803.47 -0.13% -0.13% -9.73% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周市场交易佩洛西窜台事项影响，市场情绪有所回落，上证指数下跌0.81%，创业板指上涨0.49%。在中美关系紧张背景下，市场预期国产替代、自主可控领域将迎来更快发展，电子、计算机、国防军工行业涨幅居前，光刻胶指数、半导体设备指数、国家大基金指数等热点主题涨幅居前；沪深两市日均成交额为10369.49亿，较前一周上升13.04%。根据财联社，美国参议院、众议院相继通过《芯片与科学法案》，白宫表示美国总统拜登将于8月9日签署《芯片与科学法案》，之后即可正式立法。这项法案对美国半 导体行业的发展给予补贴和激励，有望为美国半导体的研究和生产提供了约520亿美元 的政府补贴。法案还包括对芯片工厂的投资税收抵免，估计价值240亿美元。此外，该 法案还授权在10年内拨款2000亿美元，促进美国对芯片行业的科学研究。早在今年3月，白宫方面正式提出Chip4的构想，计划成立一个由美国、日本、韩国以及中国台湾地区所组成的芯片联盟，进而在半导体全球供应链的层面，将中国大陆排除在外。本次佩洛西窜台后，与台积电董事长刘德音谈芯片问题。佩洛西亚太行程种种举措，将使中国半导体产业链面临复杂艰巨的外部环境。 当前，中国制造业正处于向产业链中高端延伸的关键时期，需要着力解