核心观点与关键数据
- 博通业绩强劲，AI收入增长迅猛：博通FY26Q1营收同比增长29%，AI收入达84亿美元，同比增长106%，预计Q2 AI收入将达107亿美元，同比增长140%。公司AI芯片客户进展顺利，已获得六家客户的定制芯片业务，预计2027年AI芯片收入将超过1000亿美元。
- 存储器价格上扬，存储板块景气度上行：TrendForce预测2025年第四季Server DRAM合约价将上涨18-23%，企业级存储需求及利基型DRAM国产替代需求强劲，存储器进入明显趋势向上阶段。
- 霍尔木兹海峡封锁影响：长期封锁可能对亚洲半导体行业造成冲击，导致全球存储、先进制程代工、半导体材料全面缺货涨价，进而可能造成终端消费电子产品上涨导致需求下滑，以及北美数据中心CAPEX需要进一步提升。
- 国产替代加速：中国大陆成熟制程、功率半导体、模拟芯片和封测等环节有望继续保持低成本优势，部分国产替代和订单转移有可能被加速。
行业景气度
- 消费电子：C端落地场景持续拓展，看好苹果产业链及智能眼镜为主的端侧应用。
- PCB：覆铜板拉货紧张程度继续升级，高景气度继续维持。
- 元件：AI端测的升级带来估值弹性，AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价有提升。
- 面板：LCD面板价格企稳，控产有效；OLED上游国产化机会加速。
- IC设计：持续看好景气度上行的存储板块。
- 半导体代工、设备、材料、零部件：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。
- 封测：先进封装需求旺盛，重视产业链投资机会。
- 半导体设备：景气度稳健向上，国内存储大厂及先进制程扩产加速落地。
- 半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。
投资建议
- 看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
- 相关标的：生益科技、芯原股份、蓝特光学、鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、东山精密、北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、微导纳米、深南电路、景旺电子、工业富联、奥海科技、生益电子、建滔积层板、立讯精密、寒武纪、瑞可达、东睦股份、兆易创新、蓝思科技、领益智造、安集科技、三环集团、水晶光电、江丰电子、鼎龙股份、铂科新材、顺络电子。
- 美股建议关注：台积电、美光科技、英伟达、博通、天弘科技。
- 胜宏科技：2025年业绩预计增长260.35%-295%，受益于AI算力技术革新与数据中心升级浪潮。
- 北方华创：半导体装备产品技术领先，工艺覆盖广泛。
- 中微公司：高端产品新增付运量显著提升，超高深宽比刻蚀工艺实现大规模量产。
- 东睦股份：三大业务景气度持续，盈利能力持续改善。
- 兆易创新：公司步入上行周期，利润环比大幅改善，看好“国产替代+定制化存储”为公司未来核心增长逻辑。
- 领益智造：公司海外交付能力强，具备较强的经营韧性和产业竞争力。
- 三环集团：公司加速新产品布局和国产替代，看好高端MLCC放量。
- 江丰电子：积极布局静电吸盘业务助力产业链自主可控。
风险提示
- AIGC进展不及预期的风险。
- 外部制裁进一步升级的风险。
- 终端需求不及预期的风险。
