会议精粹总结
国金首席策略官牟一凌观点：
- 动荡下应拥抱中国安全资产。
- 霍尔木兹海峡基准情形为不完全封锁，油价或提前见顶。
- 对国内影响：
- 油价、运价上涨推升中下游制造业成本。
- 日韩原材料短缺，中国产能有望扩大全球份额。
- 欧美货币政策或趋紧，压制全球制造业复苏。
- 投资方向：传统能源（石油石化、煤炭）、新能源（储能、风光）、煤化工受益；科技及中游制造业、内需消费承压。
国金常务副所长、科技牵头人、计算机首席刘高畅观点：
- 以伊冲突对科技的影响：
- 美伊地缘波动短期压制风险偏好，推升通胀预期压制利率下行空间，属阶段性情绪扰动。
- OpenClaw登顶Github标志Agent元年开启，自定义智能体由极客工具转向大众应用，自主性已跨越商用临界点。
- 2026年AI“两仪”格局清晰：GPT5.4、Claude4.6等模型加速迭代，算力需求从训练侧向高频推理侧转移，中长期趋势不改。
国金电子团队首席樊志远观点：
- 霍尔木兹海峡封锁下的芯片变局：
- 霍尔木兹海峡日均通行2000万桶石油，占全球消费20%，长期封锁将冲击亚洲半导体产业链。
- 短期（3周）影响有限，中期（3周-8周）供应链干扰显著，长期将推升电力及材料成本，成熟制程、存储厂商利润率承压。
- 中国大陆能源结构多元、煤炭自给率高，冲击相对温和，国产替代及订单转移有望加速，建议关注相关受益产业链。
国金金属团队负责人吴晋恺观点：
- 从油气冲击到铝价重估：
- 海德鲁卡塔尔铝业因天然气短缺停产，预计3月底完成，重启或需6-12个月。
- 海外电解铝停产恢复周期显著长于国内，中东近500万吨电解铝出口面临扰动，部分厂商氧化铝库存仅20天，原料中断风险凸显。
- 铝价被流动性低估，LME目标价上修至3600-4000美元，国内盈利韧性强。
- 板块PE仅8-10倍，股息率5%+，旺季去库值得期待，看好高弹性标的。
国金石化团队首席孙羲昱观点：
- 霍尔木兹成为风暴眼：
- 特朗普中期选举压力或促使其寻求对冲手段，但海峡解封时间为核心变量。
- 建议关注上游油气资源企业及海上油气服务板块，油价上涨亦带动化工品涨价预期，油化工替代工艺路线有望受益。
国金交运团队负责人郑树明观点：
- 油运：美伊冲突持续，油运高运价维持。
- 霍尔木兹海峡封锁致TD3C运价飙升至48.6万美元/天，海峡承担30%原油航运，船东情绪与运力摩擦推升运价。
- 美伊局势若短期无法结束，美军护航下运力紧张持续；若长期攻击油轮，炼厂抢货或致运价进一步上行。
- 长锦商船激进扩张加剧运力紧张，船东溢价能力增强。
