美伊战争超预期，美元短期走强

核心观点与市场表现

• 市场风险偏好下降：受美伊冲突及美国通胀压力增加影响，全球股市悉数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.14%，美元指数涨1.41%至98.9，非美货币多数贬值，金价跌2%至5171美元/盎司，VIX指数回升至29.5，现货商品指数收涨，布油大涨33.1%至94.3美元/桶。

市场交易逻辑

• 地缘政治风险主导：中东局势持续扰动市场，美国和以色列对峙伊朗，霍尔木兹海峡运输量下降，推动原油及化工品价格上涨，增加美国通胀压力，推迟美联储降息预期，美债收益率攀升。
• 滞胀风险上升：美国对外加征的10%全面对等关税生效，叠加能源价格扰动，全球经济面临滞胀风险，利空股市，尤其是科技股。
• 美国经济数据喜忧参半：2月ADP新增就业好于预期，但非农就业报告爆冷，非农新增就业减少9.2万人，失业率小幅回升至4.4%，工资增速维持在3.8%，显示滞胀压力。

热点跟踪

• 美伊战争超预期：美国对伊朗高层的斩首行动未能速战速决，伊朗反击力度强，封锁霍尔木兹海峡，导致能源价格飙升。
• 非农不及预期：2月非农就业数据爆冷，加剧美国滞胀压力，市场对美联储降息预期下降。

研究结论

• 美元上行空间有限：预计美元指数继续明显上行的空间有限，市场风险偏好存在修复可能，流动性冲击恶化概率降低。
• 市场短期悲观：市场可能对未来局势过于悲观，实际情况下美国和伊朗均有现实层面的约束，陷入持久战的可能性低。
• 美联储货币政策：美联储或将能源价格上升视为短期冲击，不太可能改变整体降息趋势。

下周重要事件提示

• 无具体事件提示。

风险提示

• 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。