美伊局势继续扰动市场，美元短期震荡
市场概述
市场风险偏好回升，全球股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.43%。美元指数跌0.3%至98.9，非美货币多数升值，金价涨0.7%至4540美元/盎司，VIX指数降至低位，布油跌12.9%至93.3美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场
全球股市多数上涨，美股收涨，A股下跌。美伊局势继续扰动市场，但股市相对脱敏，科技股在财报和盈利预期的推动下继续攀升，波动率进一步下降至极低水平。美国3月PCE同比回升至3.8%，核心PCE同比回升至3.3%，能源价格上涨是主要推动因素，但消费能力下降，实际消费支出环比增长0.1%，实际个人收入环比零增长，储蓄率下降至2.6%，意味着能源价格若无明显缓解，消费动能将持续放缓。美联储多位官员发表相对鹰派讲话，短期通胀是政策关注重点，年内降息预期已打消，市场维持一定加息预期，6月欧央行、日央行加息概率约为70%。股市仍需注意波动加大风险。
债券市场
全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.43%，欧元区国家国债收益率多数下行，新兴市场国家多数下行。美伊局势缓和，双方可能达成协议，油价跌超10%，债市压力减少。美国4月核心PCE反弹至3.3%符合预期，美联储官员讲话维持鹰派基调，债券收益率空间有限。中国10年期国债收益率震荡下行至1.72%，股市回调情绪偏弱，债市受到支撑，4月中国制造业PMI回落至50，低于市场预期，内需依旧疲弱，外需有降温迹象，基本面数据偏弱利多债市。
外汇市场
美元指数跌0.3%至98.9，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.51%，欧元涨0.48%，英镑涨0.16%，日元贬0.06%，瑞郎升0.48%，新西兰元涨2.3%，澳元、兰特、泰铢、韩元、加元收涨，卢比跌1.5%。
商品市场
现货黄金涨0.7%至4540美元/盎司，美国3月核心PCE同比回升至3.2%，市场对美联储的加息预期没有进一步升温，目前年内降息预期已打消。美伊局势继续扰动市场，黄金一度下探至4365美金后反弹，短期金价延续震荡走势，尚未完全企稳。美股继续上涨，市场风险偏好回暖，波动下降，VIX指数降至15.3的极低水平，后续预计市场波动仍有回升空间，美股注意情绪过热。布伦特原油跌12.9%至93.3美元/桶，美伊可能达成协议的消息带动油价大跌，但原油持续去库对油价构成支撑，关注美伊局势进展。
热点跟踪
美伊继续拉扯。双方可能就一份为期60天的谅解备忘录达成一致，内容包括延长停火期限并启动围绕伊朗核计划的谈判，协议需要等待美国总统做出最终批准。特朗普表示不急于达成协议，美国财长贝森特则表示总统不会接受一份糟糕的协议，伊朗方面则否认双方即将达成协议，与此同时美国对伊朗仍有一些军事打击，以迫使伊朗达成协议。美伊局势继续扰动市场，但股市相对脱敏，尤其是科技股在亮眼的财报和盈利预期的推动下继续攀升，波动率进一步下降至极低水平。美国3月PCE同比回升至3.8%，核心PCE同比回升至3.3%，符合市场预期，能源价格上涨是最核心推动因素，消费能力下降，实际消费支出环比增长0.1%，实际个人收入环比零增长，储蓄率也下降至2.6%的极低点，这些都意味着能源价格如果没有明显缓解，消费动能将持续放缓，基本面存在走弱风险。美联储多位官员发表相对鹰派讲话，短期通胀是政策关注重点，就业市场退居其次，美联储年内的降息预期已经打消，市场维持一定的加息预期，6月欧央行、日央行加息概率约为70%，货币政策层面缺乏利多。股市仍需注意波动加大风险。
研究结论
美伊局势依旧是目前所有问题的核心。美联储整体的鹰派转移和市场纠结程度都受到了美伊问题的负面影响，但是对于达成协议预期的持续存在又中和了情况失控的恐慌。继续等待美伊谈判的进展，维持对于市场偏向乐观预期。
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
