全球市场概述
市场风险偏好下降，主要表现为股市涨跌互现，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.43%。美元指数上涨，非美货币多数贬值，金价剧烈波动，VIX指数回升，现货商品指数收涨，布油价格上涨。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场
全球股市涨跌互现，美股A股收跌。主要原因是中东局势继续主导市场，原油价格维持强势，全球通胀压力增加，股市受到高利率和高通胀的打压。美伊谈判陷入停滞，霍尔木兹海峡通行受阻，市场对中东停火的预期不高。美联储鹰派利率会议后，部分票委发表讲话，美联储理事米兰延续鸽派讲话，表示就业市场趋弱需要进一步降息，其他票委则维持鹰派基调。欧洲受能源价格上涨冲击更大，欧央行行长拉加德表示随时准备采取行动。3月制造业PMI数据显示，制造业走强部分原因是规避战争影响而提前囤货，服务业则明显体现能源和供应链冲击的压力。2月美国进口物价指数环比增长1.3%，同比回升至3.5%，通胀压力进一步升温。
债券市场
全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率升至4.43%。市场风险偏好下降，原油价格居高不下引发的通胀压力明显增加，债市遭遇抛售。短期内，欧美货币政策都步入观望阶段，市场对欧央行的加息预期提前至5月，2年期美债收益率一度攀升至4%，表明市场开始定价美联储也将加息。长端利率的上行程度不及短端，能源价格上涨带来的衰退风险也在增加，债券收益率曲线熊市走平。中国10年期国债收益率位降至1.82%，中美利差倒挂升至260bp，中东局势持续扰动市场，A股偏弱，市场有一定避险需求，但全球经济面临的滞胀风险增加，对债市同样利空，短期债市延续震荡走势。
外汇市场
美元指数涨0.51%至100.2，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.19%，欧元贬0.54%，英镑贬0.61%，日元贬0.68%，瑞郎贬1.4%，澳元、林吉特跌超2%，加元、新西兰元、韩元、比索跌超1%，兰特、韩元等收跌，雷亚尔收涨。
商品市场
现货黄金震荡微涨0.04%至4494美元/盎司，贵金属价格剧烈波动，中东冲突升温后，美元指数持续走强，土耳其由于外汇市场的贬值压力而抛售黄金，成为除了利率上行逻辑以外，黄金的又一下跌风险，导致黄金一度下探至4000美元/盎司附近，全球央行净购金速度放缓以及阶段性的抛压将继续放大黄金波动，但同时也存在抄底资金，中长期黄金牛市格局并未逆转。美股下跌，市场风险偏好下降，VIX指数回升至31，股市波动加大。布伦特原油涨3.5%至120.3美元/桶，大宗商品现货指数收涨，霍尔木兹海峡通行仍未恢复，战争扩展到攻击能源设施，油价受到支撑，其他大宗商品则受到加息预期和强势美元的压制。
热点跟踪：美伊战争烈度升级
本周市场经历明显的高波动走势。特朗普威胁炸电厂后迅速TACO，宣布暂停一个月的时间来推进谈判。但是伊朗对于美国的谈判态度较为冷淡，目前美伊之间的停火谈判面临巨大的阻力。市场对于特朗普的TACO边际效应明显递减，市场对于战争延续时间长度的预期上升，对于短期能够解决战争的怀疑越来越高。美股出现了战争以来最大的跌幅，市场风险偏好全面恶化，能源价格在大幅波动后维持高位。特朗普政府面临的局面非常复杂，中期选举依旧对其形成明显的约束，市场大幅度下跌和通胀预期恶化对于尽快结束战争的压力上升。但谈判面临较大推进阻力，美国又不得不采取地面行动来推进谈判。一旦地面行动遇到阻力，又面临继续升级战争的压力。美国目前并未做好全面扩大战争的准备，地面行动还是为谈判创造条件。市场真正的负面循环才刚开始，美股的走弱对于特朗普形成的约束非常明显。市场可能从交易高通胀带来的流动性紧缩转换到战争延续导致的经济衰退。需要密切关注美国经济接下来的局面，消费者信心大幅度走低和短期通胀预期明显上升是非常强烈的经济下行压力信号。存在能源价格继续上升但是美债收益率下行的预期压力。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
