铁合金月报：关注商品情绪向多头偏移背景下铁合金延续反弹机会

核心观点

• 商品情绪向多头偏移，资金多头投机情绪被带动，短期空头方向操作或暂时不再合适，寻找估值偏低、弹性较大的品种所可能存在的短期反弹机会。
• 锰硅基本面依旧不理想，供需格局宽松，库存高企，下游建材行业需求持续萎靡。
• 硅铁基本面表现良好，供给、库存处于低位，需求相对稳定。
• 未来主导锰硅及硅铁行情的矛盾在于：黑色大板块的方向引领或市场整体情绪方向影响；锰矿成本推升问题；硅铁因亏损或“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。
• 高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）。
• 关注“双碳”政策的进展。

关键数据

• 2月份，锰硅周产量19.59万吨，环比-0.16万吨；硅铁周产量9.65万吨，环比-0.21万吨。
• 2026年2月，锰硅产量77.36万吨，环比-8.04万吨；硅铁产量39.39万吨，环比上月-4.33万吨。
• 锰硅显性库存63.65万吨，环比-0.16万吨，处于同期高位水平；硅铁显性库存10.58万吨，环比+1.76万吨，处在同期低位水平。
• 2026年2月，金属镁累计产量8.07万吨，环比上月-0.52万吨，1-2月累计产量16.66万吨，累计同比+8.07万吨，累计同比+20.64%。
• 2025年1-12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比-2.79万吨或-6.50%。

研究结论

• 短期美伊局势显著升级带动油气、化工等板块出现明显上涨，进而带动商品整体情绪向多头偏移。
• 锰硅、硅铁符合估值偏低、弹性较大的品种，存在短期反弹机会。
• 需等待驱动并向上展望，下方以成本为支撑。