hcdx璞泰来25年报点评归母净利同比翻倍涂覆高速增长期待26年负极新品放

璞泰来2025年业绩表现强劲，归母净利润同比翻倍至23.59亿元，扣非净利润同比增长109%至22.19亿元。涂覆隔膜业务高速增长，全年销量达109.42亿平，同比增长56%，Q4销量约36亿平，同比增长57%，全球市场份额达35.3%，盈利稳定。预计2026年涂覆隔膜出货量140-150亿平，持续作为公司利润基石。基膜业务成功导入大客户并批量出货，全年销量14.95亿平，第二代超薄高强度5μm基膜已导入客户，处于行业领先水平。负极材料全年出货14.3万吨，同比增长8%，Q4出货4.3万吨，同比增长43%，新品已开始小批量供货，预计2026年大规模放量至25万吨，盈利持续改善。设备业务全年营收45.69亿元，同比增长21.2%，新接订单54.27亿元，同比增长130.9%，预计2026年设备接单量持续增长，年中进入业绩兑现期。PVDF及含氟聚合物销量4.13万吨，同比增长99.1%，锂电级PVDF市场份额超30%，2026年产能有望达5万吨。公司2026年负极新品全面放量，预期盈利明显改善，涂覆新项目接踵而来，持续驱动公司增长。