三星医疗简评中标西欧配变大单配电出海提速近期公司中标荷兰电网

公司近期中标荷兰电网变压器项目，实现西欧高端市场配电业务重磅突破，以综合排名第1获得9.5亿订单。海外配用电市场高景气，用电方面，部分欧洲国家及新兴市场智能电表渗透率仅10-20%，提升空间较大，以德国为例，计划2030年底将智能电表安装率提升至95%以上；配电方面，发达国家电网老旧，新能源渗透率提升导致承载能力不足，亟需现代化改造，欧盟计划到2040年投资1.2万亿欧元用于配电网建设，新项目审批缩短至2年。

公司海外渠道完善，配电出海成为新增长动力。公司在欧洲、中东等市场深耕电表行业10余年，拥有5大生产基地和11个销售中心，辐射70多个国家和地区，并持续拓展新区新客。基于用电业务积累的电网客户资源，自23年起布局海外配电市场，持续加大研发投入，已突破中东、拉美、欧洲市场。截至25Q3，海外配电在手订单21.7亿元，同比+125%，增长动力强劲，尤其欧洲市场可能有较大爆发力。

短期受国内电表、配电、医疗业务影响，业绩承压，预计上半年逐步消化完毕，随着海外收入占比提升，公司盈利水平将逐渐修复。未来2-3年有望实现25亿+利润，对应当前市值仅15x。