网易有望转换为双重主要上市重视底部配置价值公司公告已接获香港

公司因2025财年全球成交量中55%以上在香港市场进行，被香港联交所判定为上市股份交易已大部分永久转移至香港市场，将进入为期12个月的转移宽限期（至2027年2月27日）。公司正评估影响并可能申请部分过渡性豁免，若完成双重主要上市有望正式纳入港股通，带来增量流动性。

短期市场担忧包括AI技术迭代、海外宏观环境及新游上线进展，但公司基本盘稳固，4Q25递延收入环比高增，全年分红约40%，回购计划延长至2029年，为股价提供支撑。

展望2026年，核心关注《燕云十六声》全球化、《遗忘之海》（3Q26）上线及基本盘产品如《梦幻西游》手游、电脑版、《蛋仔派对》《逆水寒手游》等稳健性。

盈利预测维持2026/2027年Non-GAAP净利润预测409/453亿元，现价对应港股12.4/11.1倍、美股12.5/11.2倍26/27年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级及目标价265港元/171美元（港美股均对应19/17倍26/27年Non-GAAP P/E），港/美股上行空间49/48%。

风险包括经济低迷、监管趋严、游戏表现不佳、行业竞争加剧、汇率变动。