商贸零售行业周报：政策延续平台经济常态化监管，阿里申请香港纽约双重主要上市

证政策延续平台经济常态化监管，阿里申 研 券请香港纽约双重主要上市 究——行业周报（20220725-20220729） 报 告增持（维持）周度核心观点： 电商： 行业:商贸零售 日期: 2022年08月01日 中共中央政治局7月28日召开会议，会议指出要推动平台经济规 范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售 沪深300 10% 6% 1% -3%08/21 -7% 10/21 12/2103/2205/2207/22 -11% -15% -19% -23% 行业周报 相关报告： 《国际金价创新低，国内黄金消费逐渐升温》 ——2022年07月25日 《可选消费加速回暖，关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会》 ——2022年07月18日 《京东积极布局线下百货渠道，全国首家旗舰店正式开启运营》 ——2022年07月11日 化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例，这是对“为资本设置‘红绿灯’”语义和内涵的进一步充实和明确。此次召开的中央政治局会议基本延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：京东集团、阿里巴巴、美团。 传统零售： 线下门店借即时零售再造价值。7月27日，中国连锁经营协会 （CCFA）发布了《即时零售开放平台模式研究白皮书》，报告指出，我国将进一步聚焦零售实体，培育新型零售。作为新型零售模式的重点发展对象之一，即时零售和线下实体零售商联系紧密，能带动线下实体经济转型发展，对传统零售业态的提升效果显著。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。7月28日，世界黄金协会中国区CEO王立新在线上媒体会上展望下半年市场，金饰需求进入旺季，环比将略有回升。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2022.07.25-2022.07.29），商贸零售（中信）指数下跌 0.69%，跑赢沪深300指数0.92pct。商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第21位，商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业为珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300， 行业周报 当前商贸零售行业PE(TTM)为-40.26，处于2012年以来从小到大的分位数为2.42%；沪深300PE(TTM)为12.09，分位数为43.17%。 行业动态跟踪： 电商：政治局会议：完成平台经济专项整改，集中推出一批“绿灯”投资案例；阿里巴巴申请香港纽约双重主要上市，阿里云正式启用福州数据中心；CCFA公布2022中国网络零售TOP100，京东阿里苏宁排前三；每日优鲜前置仓的极速达业务全面关停。传统零售：CCFA报告表明线下门店借即时零售再造价值。黄金珠宝：金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾4 1.1市场行情4 1.2板块估值6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪9 2.4本周大事提醒10 风险提示10 图 图1上周主要指数涨跌幅4 图2今年以来主要指数涨跌幅4 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4 图4上周零售子版块涨跌幅5 图5今年以来零售子版块涨跌幅5 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股5 表2上周零售行业跌幅前五名个股5 表3上周商贸零售上市公司重点公告10 表4本周大事提醒10 1上周行情回顾 1.1市场行情 上周（2022.07.25-2022.07.29），商贸零售（中信）指数下跌0.69%，跑赢沪深300指数0.92pct。年初至今，商贸零售板块下跌11.54%，跌幅小于沪深300指数4.06pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位， 其中有14个行业上涨，综合（+3.33%）、房地产（+3.02%）、汽车（+2.42%）领涨，医药（-3.63%）、食品饮料（-2.74%）、消费者服务（-2.48%）领跌。 图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 0% -1% 今年以来涨跌幅 0% -5% -1% -2% -2% -3% -3% -0.51% -1.03% -1.61% -2.44% -0.69% -10% -15% -20% -25% -10.62% -17.44% -15.59% -19.63% -11.54% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 综房汽机煤农石有家轻电建计综钢基国银电纺商通传电非建交消食医合地车械炭林油色电工子材算合铁础防行力织贸信媒力银筑通费品药中产中中中牧石金中制中中机金中化军中设服零中中及行中运者饮中 ) ( ( ) ) ) ( ( ) ( ( ) ( ) ) ( ) ( ( ( ) ) ) ) 信中信信信渔化属信造信信中融信工工信备装售信信公金信输服料信 ) ) ) ) ) 信中中中中信信信信 信中中中 ) ) ) ) 信信信 及中中新信信能 ) ) ( 源 ) 中信 用融中务中 ( ( 事中信中信 ) ) ) ) ( 业信信 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：涨幅排名靠前的子行业为珠宝首饰及钟表，涨幅为1.30%，其他子行业均下跌。今年以来，所有子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% 0% 上周零售子版块涨跌幅 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -40% 今年以来零售子版块涨跌幅 珠医综百宝疗合货首美业 饰容态及 钟表 电专贸超其家商业易市他电及市及连 3C Ⅲ 服场便锁 Ⅲ Ⅲ 务经利 营店 医综百 CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 疗合货 美业 容态 贸超专珠其家电易市业宝他电商及市首连及 3C Ⅲ 便场饰锁服 Ⅲ 利经及务 Ⅲ 店营钟表 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，42家公司上涨，64家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为:*ST金洲（+15.83%）、安德利（+11.51%）、中国黄金（+10.59%）；跌幅较大的个股为:爱迪尔（-8.52%）、王府井（-5.97%）、汉商集团（-5.89%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000587.SZ *ST金洲 15.8 30 2 603031.SH 安德利 11.1 50 3 600916.SH 中国黄金 10.3 243 4 600306.SH *ST商城 7.4 33 5 002277.SZ 友阿股份 6.2 64 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002740.SZ 爱迪尔 -8.5 15 2 600859.SH 王府井 -6.0 243 3 600774.SH 汉商集团 -5.9 34 4 002419.SZ 天虹股份 -5.3 71 5 600811.SH 东方集团 -4.7 105 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2板块估值 商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-40.26，处于2012年以来从小到大的分位数为2.42%；沪深300PE(TTM)为12.09，分位数为43.17%。 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 中信商贸零售 沪深300(右轴) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1、电商行业动态跟踪 【政治局会议：完成平台经济专项整改，集中推出一批“绿灯”投资案例】据新华社报道，中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。（2022-07-28，第一财经） 【京东健康协作同仁堂健康探索年轻用户粘性与价值提升】京东健康与国内医药健康品牌同仁堂健康开展全新战略合作。双方将围绕用户拓展、模式创新、产品研发、品牌共建等方面共同发力，探索年轻用户粘性与价值提升。双方还将推进平台品牌用户横纵拓展，在O2O领域开展布局，推动渠道及产品的链路打通，实现线上线下相融合。（2022-07-25，亿邦动力） 【京东公布《2022进口消费趋势报告》】京东消费及产业发展研究院发布《2022年进口消费趋势报告》。消费观念的升级，使得消费者产生了对产品更为精细、高端的要求，今年“京东618”期间，自营进口保健品预售订单额同比增长140%。年轻人仍为进口品牌商品消费主力军，26-35岁用户人群占比达到近五成。高线级市场仍是进口消费市场的主力，2022年上半年，一二线市场的进口品牌商品成交额占比达55%。（2022-07-25，亿邦动力） 【阿里巴巴申请香港纽约双重主要上市】7月26日，阿里巴巴集团发布公告，董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。阿里巴巴目前在香港联交所主板第二上市，将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地，预期将于2022年年底前生效。（2022-07-26，亿邦动力） 【阿里云正式启用福州数据中心】阿里云宣布位于福州的首个数据中心正式启用，为福建数十万家企业的数字化转型提供本地化的云服务。福州数据中心采用全新的“本地Region”模式，可高效支持本地数据处理、IT中心架构低时延平迁上云和数据实时交互等需求，开展当地企业、政务、经济的三维对接，为