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保险观点更新：强β情绪释放，重回起涨点，估值性价比再现

金融 2026-03-04 中泰证券静心悟动

核心观点：短期保险股股价承压主要受地缘政治风险、市场避险情绪、权益市场波动及资金调仓等因素影响，但板块基本面未变，估值已回至低位，具备超跌反弹机会。
短期跌幅原因：
- 板块前期涨幅较大，PEV估值达近十年45%分位数，1月中下旬宽基ETF显著净流出。
- 地缘政治加剧波动，国内十年期国债收益率波动，通胀预期回落，保险股强β属性拖累估值。
- 国寿、新华未披露2026年业绩预增公告，预计受4Q25权益市场影响。
- 权益市场震荡加剧，港股保险疲弱拖累A股估值信心。
积极信号：
- 保险股跌回2025年12月初起涨点，PEV估值重回低位（平安0.65、国寿0.71、太保0.53、新华0.65，近十年分位数31%-50%）。
- 上市险企年报将于3月末披露，资产负债两端基本面逐步验证，DPS增速预计保持两位数。
长期逻辑：
- 负债端“存款搬家”与资产端权益慢牛是板块长逻辑基础：
  - 个险与银保双轮驱动开门红超预期，分红险“保底+浮动”优势显现，负债端增速有望延续。
  - 权益慢牛强化分红险销售逻辑，利差与股票收益共振提升估值与业绩。
投资建议：建议关注中国太保（低基数业绩增速快）、中国平安（银保两开花，OCI股票提升净投资收益率）、中国人寿（利率强弹性，降本管理助力弹性）、新华保险（权益强β利润高弹性，永续债增强分红稳定性）和中国财险（非车险报行合一打开盈利增长）。
风险提示：长端利率下行、地缘政治动荡导致境内外权益市场大幅波动。