历史两会季节效应
- 指数表现：会前上涨（上证指数会前20交易日胜率81%，平均涨幅2.40%），会中震荡（胜率50%），会后胜率、收益率再度提升（会后5交易日胜率75%，会后20交易日平均涨幅2.44%）。
- 风格表现：会前小盘风格优胜（国证2000、中证1000胜率80%，超额收益均值4.27%-3.92%），会后优势减弱但仍跑出超额收益。
- 行业表现：大消费（社会服务、美容护理、纺织服饰）和TMT（电子、计算机）相对优势，消费受益政策定调，TMT受活跃资金推动。
两会政策预期分类
- 总量政策预期较强：政策力度影响市场，如2016年供给侧改革、2019年减税降费，会后指数上涨；若政策不及预期（如2022年稳增长力度不足）或边际收紧（如2018年去杠杆），市场承压。
- 总量政策预期平稳：结构行情为主，如近几年聚焦科技创新与产业扶持，政策支持的新兴赛道（如低空经济、深海科技）跑出超额收益。
2026年两会亮点
- 总量政策预期偏平：基于2025年中央经济工作会议“调结构”基调及地方GDP增速目标下滑（5.0% vs 5.3%），政策重心转向结构性亮点。
- 扩内需：消费结构升级与地产政策协同，关注首发经济、银发经济、谷子经济等新业态，以及促消费、稳地产政策部署。
- 新质生产力：商业航天（国家航天局专项行动计划，多地政府部署）和AI应用（“人工智能+”行动指引下扩大应用场景、统筹算力布局）值得关注，政策支持力度有望加大。
市场展望和行业配置
- 指数走势：平稳，围绕涨价分支和AI链条轮动，关注3月底、4月初特朗普访华、中美元首会面提振风险偏好。
- 行业配置：
- AI与泛AI领域：云、AI电力建设、国产算力芯片制造、CPO产业链、MLCC、燃气轮机、电子布铜箔、机器人产业链。
- 顺周期：化工、建材、消费龙头、工程机械。
- 电网设备：储能、资源品（稀土、钨、锂矿）。
- 政府工作报告亮点：内需、商业航天、“十五五”新兴产业、AI应用赋能实体经济。
风险提示
- 经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险。
