两会前后的市场展望

两会前后市场展望

• 春节至两会期间，市场行情延续性较高，小盘股表现强于大盘股，胜率普遍较高；但两会后市场分化较大，只有2015、2016、2019年行情较好，其余年份较为平淡。2015、2019年上涨主因是流动性，2016年是政策催化。
• 短期动量效应较强，TMT行业回调一般发生在：1）有其他行业成为新主线；2）市场整体快速回调。当前无其他行业挑战TMT，但需观察市场扩散情况。
• 中期看，市场需经历货币企稳、社融企稳、盈利企稳。当前货币和社融已企稳，盈利上行仍需政策催化。两会有明显增量政策则市场可能趋势性行情，否则可能震荡。

TMT行情展望

• TMT成交占比处于高位，但市值也高，成交热度仅历史80%分位，短期无需过度担忧。历史高位后行情仍有延续性。
• TMT回调一般发生在有其他行业成为新主线或市场整体回调。当前无新主线，可观察市场扩散情况，配置周期行业平衡风险。

市场与风格表现

• 上周科创50、国证2000涨幅居前，风格偏向小盘、成长。行业方面，通信、机械设备涨幅居前。
• 估值层面，电子、机械相对估值溢价抬升；交易层面，环保、保险、军工相对热度抬升。必选消费相对金融短期热度上升。

情绪与流动性观察

• 上周行业GLDI情绪热度持平，通信、非银金融、商贸零售上行。全A GLDI读数79%，相比2/14上升2pct。
• 2月微观流动性环比走弱，杠杆资金流入。上周市场成交额95698.2亿元，换手率9.93%，处于历史高位。

风险提示

• 全球地缘政治变化、美联储降息不及预期、市场流动性超预期变化、国内经济复苏不及预期。