核心观点
- 历年两会前后市场上涨概率较高，且顺周期行业胜率更高。
- 两会前后市场表现与政策预期有关，政策及预期变化往往对行情产生重要影响。
- 多重积极因素支撑下，春季行情仍在延续，结构上均衡配置，科技中重视AI应用，关注资源品、地产白酒等。
基础数据
- 中小板/月涨跌幅(%)：8835.26/1.26
- 创业板/月涨跌幅(%)：3310.30/-0.97
- AH股价差指数：118.17
- A股总/流通市值(万亿元)：47.66/40.92
春季行情分析
- 自去年12月中旬以来春季行情逐渐展开，1月中旬后受海内外流动性等因素干扰，A股春季行情短期歇脚；但节前在红包效应的提振下，叠加假期间全球流动性预期修正、国内政策预期发酵，2月初以来A股春季行情延续。
- 节后市场成交也重回放量，杠杆资金由流出转为流入。
- 历史上春季行情多数在两会前结束，但牛市中却未必，例如07年、16年、17年、19年、25年，行情均延续到两会后。
历年两会前后市场表现
- 市场层面：两会前市场上涨概率较大，两会期间市场表现往往相对平淡，两会后市场同样大概率上涨，且涨幅或相对显著。
- 风格层面：两会前小盘风格明显占优，两会后小盘指数上涨概率降至五成，价值风格相对成长胜率有所提升。
- 行业层面：两会前后顺周期板块表现往往更佳，两会前资源品上涨概率更高，两会期间消费板块往往更具韧性，两会后行情往往地产链、以及消费上涨概率较大。
两会前后市场表现驱动因素
- 宏观层面：两会前稳增长政策预期通常升温、融资交易活跃，市场风格也偏向小盘；两会召开期间随着政策部署，前期预期兑现，市场情绪阶段性回落，行情表现也多为震荡休整；两会后随着全年政策目标明确，各类政策加速落地，叠加高频数据往往季节性上行，易推动乐观预期发酵，与宏观经济相关度较高的顺周期板块胜率也往往较高。
- 产业层面：两会前后资金往往围绕产业政策布局，且历年两会报告中提及的重点产业往往能成为当年的投资热点。
行情展望与配置建议
- 当前多重因素有望支撑春季行情延续：国内宏观政策面延续积极，特朗普访华预期提振市场风偏，近期资金面已重回增量。
- 从中长期视角看，未来随着宏微观基本面的修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场。
- 结构上均衡配置为佳，除AI应用外，可关注资源品、老登资产。
- 资源品方面，在国内反内卷政策落地，叠加全球流动性宽松、地缘政治因素、新兴需求等支撑商品价格，资源品板块有望受益。
- 地产方面，近期上海推进二手房收储、放松限购等，年末以来一线城市二手房成交数据也明显回暖。
- 消费方面，扩内需有望成为今年两会的政策重点，消费基本面出现改善迹象，例如飞天茅台当年散瓶批价已自1月初的低位有明显回升。
- 低估值的地产白酒或有表现机会。
风险提示
