中央经济工作会议的主题可能偏向产业结构方向,这将指引产业主题投资机会。今年主要宏观影响因素在于海外高利率压制经济活力,全球库存周期性低位拖累外需,这都无法通过稳增长政策进行调控。随着2024年进入降息周期,全球共振补库的到来,上述因素将会趋势性向好。在风格选择上,核心依然取决于美债高位趋势性下行,边际改善空间最大的分母端。估值对于利率更敏感的成长股有望走出超额行情。我们在此前的报告中提出四种投资思路:寻找“从无到有”的新赛道、旧产业的代际升级、高端技术乃至“卡脖子”环节的国产替代以及我国企业全球市占率较低领域的国货出海机会。AI、人形机器人、半导体产业链关键环节、高端数控机床、精密仪器、消费电子新技术、创新药等方向值得关注。此外,从行业视角来看,我们也可以关注产业政策的重点表述。历年会议提及的年产业重心,将指引市场交易主线。例如2012年提出“创新驱动”,带来2013年创业板TMT。