原油行业事件点评：油气资产迎战略重估，化工行业竞争力凸显

核心观点与关键数据

中东局势紧张导致原油风险溢价及运保成本上升，原油中枢价格抬升。卡塔尔能源设施遭伊朗袭击，全球最大LNG出口设施停产，欧洲天然气价格暴涨，冲击欧洲化工行业。国内炼油企业短期受伊朗冲突影响较小。

投资建议

建议关注油气生产公司，如中国石油、中国海油、中曼石油；油服公司，如中海油服、海油发展、中油工程；以及欧洲能源价格上涨下国内竞争力相对提升的化工企业，如新和成、万华化学、宝丰能源、卫星化学。

风险提示

冲突规模持续扩大、宏观经济波动、下游需求不及预期等。

相关数据

• 伊朗探明石油储量超过2000亿桶，剩余可采储量约1580亿桶，占全球总储量的9%。2025年原油日产量约320万至330万桶，占全球供应量的3.2%至4.5%。2025年日均出口量约163.2万桶，占全球石油总出口的约3.8%。
• 霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，2025年经由该海峡出口的石油规模约为2000余万桶/天，占全球运输量的约20%。
• 伊朗天然气储量位居全球第2（约32-34万亿立方米），2023年产量约270亿立方米级，全球产量占比约6%—6.5%。卡塔尔是全球第二大LNG出口国，此次油气设施的关停导致欧洲天然气价格单日暴涨超50%。
• 欧洲化工行业2022-2025年累计关闭产能3700万吨，约占欧洲总产能的9%。
• 欧洲蛋氨酸产能合计48万吨，占全球名义产能的约20%。蛋氨酸原材料主要有甲醇、天然气、丙烯、硫磺等，近期价格均出现大幅上涨。
• 欧洲MDI总产能约250万吨/年，约占全球总产能的20%。2025年底由于原材料价格的上涨，巴斯夫、万华化学、亨斯迈先后对南亚、东南亚及欧洲和非洲中东地区实施调涨，涨幅在200美元/吨至350美元/吨之间。
• 欧洲乙烯总产能约为2310万吨/年，占全球乙烯产能的9.9%。2023年欧洲乙烯装置平均利润112.96美元/吨，仅为过去5年均值的1/3。自2024年4月以来，欧洲已宣布关闭或计划关闭的乙烯产能高达430万至450万吨/年。