核心观点与关键数据
金银
- 盘面表现：3月3日，现货黄金跌6.09%，报4997.73美元/盎司；现货白银跌10.63%，报79.82美元/盎司。特朗普表示美国海军可护送油轮，金银部分回升。
- 基本逻辑：
- 伊朗局势：特朗普威胁对伊朗发动“最猛烈打击”，伊朗报复已影响多国，战事拖延将消耗美国财政，甚至引发宗教恐怖主义。
- 贵金属下跌逻辑：全球股市暴跌可能引发流动性危机，贵金属面临抛售压力，可能出现“无差别抛售”。
- 美联储降息态度：提名人沃什将缓慢缩表至2008年水平；威廉姆斯和卡什卡利均表示通胀降温或支持降息，但中东战争可能暂停降息。
- 策略建议：黄金长期走高，短期1120美元附近有支撑；白银关注2100美元附近支撑。风险提示：地缘局势、美联储降息预期。
铜
- 行情回顾：沪铜承压整理，美元指数大涨0.7%，报99.25。
- 产业逻辑：
- 全球铜矿紧张，嘉能可等下调2026年产量预期；刚果铜出口通道被切断；伊朗电解铜产量占比不足2%，短期影响有限。
- 中国2月电解铜产量环比降3.13%，3月预计增4.62%；高铜价叠加假期效应，全球库存累库明显，但有效流通铜库存偏紧。
- 特朗普指出美国电网无法满足AI发展需求，要求科技公司自备电力。
- 策略建议：等待回调企稳，建议沪铜区间【99500-104000】元/吨，伦铜区间【12800-13400】美元/吨。风险提示：需求不足、中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌窄幅盘整。
- 产业逻辑：
- 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，伊朗Mehdiabad锌矿或无法投产。
- 北方矿山季节性停产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨，海外冶炼厂开工疲软，部分减产。
- 2月锌锭产量环比降约5万吨，供应端走弱；需求端春节假期影响下滑，镀锌和压铸开工率低，库存累库。
- 策略建议：谨慎看多，关注节后需求恢复和宏观指引。中长期逢低试多。沪锌区间【24000-25000】元/吨，伦锌区间【3250-3350】美元/吨。风险提示：需求不足、政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价大幅反弹，氧化铝略有企稳。
- 产业逻辑：
- 电解铝：2026年美联储降息预期延续，新建项目稳步爬产。2月国内电解铝锭库存增26.5万吨至115.7万吨，铝棒库存增9.2万吨至39.8万吨。下游加工开工率涨4.2个百分点至57%。
- 氧化铝：海外铝土矿充足，价格小幅承压；北方部分氧化铝厂受环保管控减产，库存小幅下降，但过剩格局未改。
- 策略建议：沪铝短期逢低偏多，主力区间【23000-25500】元/吨。风险提示：全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹。
- 产业逻辑：
- 镍：2026年美联储降息预期延续。印尼确认2026年镍矿配额下调2.6-2.7亿吨，海外山体滑坡事故加剧供应担忧。2月国内纯镍社会库存约7.45万吨，产业链弱现实延续。
- 不锈钢：下游消费季节性淡季，2月无锡和佛山库存增13.5%至101.6万吨。钢厂受假期影响产量缩减，关注开工和需求表现。
- 策略建议：镍、不锈钢逢低偏多，主力区间镍【130000-150000】元/吨。风险提示：海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605封跌停板，减仓近4万手。
- 产业逻辑：
- 3月碳酸锂库存或维持去库，下游补库及备货积极性提升。海外锂矿供应收缩强化供需缺口，全产业链旺季补库周期开启，价格高位震荡。
- 策略建议：观望为主，谨慎操作区间【138000-150000】元/吨。关注海外锂矿发运及国内产能复产进度。
