贵金属
- 盘面表现：纽约尾盘，贵金属普遍收涨，现货黄金涨0.84%报5131.75美元，现货白银涨1.45%，现货铂金涨超3%。
- 基本逻辑：
- 美国数据强劲：2月ISM服务业指数升至56.1，新订单分项指数达58.6，订单积压指数创近四年最高；ADP就业人数增6.3万人，超预期。高盛指出，若美伊冲突迅速降级，油价回落或为美联储降息留空间。
- 伊朗局势：哈梅内伊次子穆杰塔巴·哈米尼当选新领袖，以色列警告其为“清除目标”，局势紧张。
- 贵金属逻辑：长期牛市稳固，2025年以来金价上涨部分归因于市场低估特朗普二次执政不确定性；短期避险需求可能上升，中期牛市进入“下半场”。
- 策略提醒：黄金长期走高，短期1120附近有支撑，白银关注21000附近支撑。风险提示：地缘局势、美联储降息预期。
有色金属
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铜：
- 行情回顾：沪铜承压整理。
- 产业逻辑：全球铜矿紧张，嘉能可等下调2026年产量预期；中国2月电解铜产量环比降3.13%，3月预计增4.62%；全球铜库存处历史高位，但有效流通铜库存预期偏紧，国家/阵营安全溢价走高。瑞银将2026年铜市缺口上调至52万吨，看高至15000美元。
- 策略推荐：短期高位震荡，建议回调后逢低试多，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹。沪铜关注区间【100000，104000】元/吨，伦铜【12800，13400】美元/吨。风险提示：需求不足，中美关系。
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锌：
- 行情回顾：沪锌窄幅盘整。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量；伊朗Mehdiabad锌矿或无法投产；国内矿山季节性减产，海外冶炼厂开工疲软，利润倒挂；2月锌锭产量环比降约5万吨，供应端走弱；需求端春节假期影响下滑，库存累库。
- 策略推荐：供需双弱，库存制约上行空间，建议谨慎看多，关注需求恢复节奏。沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌【3250，3350】美元/吨。风险提示：需求不足，政策刺激。
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铝：
- 行情回顾：铝价延续偏强，氧化铝相对承压。
- 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；中东供应扰动延续，占全球约9%；国内铝锭库存增7.2万吨，铝棒库存增0.5万吨；下游加工企业开工率涨4.2个百分点至57%。氧化铝海外货源充足，国内库存小幅下降，但过剩格局难改。
- 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意库存累积。主力运行区间【24000-26000】。风险提示：全球贸易及利率政策变化。
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镍：
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；印尼镍矿配额或下调，但可能额外补充配额；国内纯镍社会库存约7.65万吨；不锈钢下游消费季节性淡季，库存增13.5万吨。
- 策略推荐：逢低偏多，注意印尼政策及不锈钢库存变动。镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：海外利率及印尼政策变化。
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碳酸锂：
- 行情回顾：主力合约LC2605大幅低开，窄幅震荡。
- 产业逻辑：3月碳酸锂总库存或维持去库，价格上行后下游补库积极性提升；海外锂矿供应收缩强化供需缺口，全产业链旺季补库周期开启，或将高位偏强震荡。
- 策略推荐：观望为主，谨慎操作【150000-160000】。关注海外锂矿发运及国内产能复产进度，规避供应宽松风险。
