金银
- 盘面表现：伦敦现货黄金跌0.02%，COMEX黄金期货涨0.12%；现货白银跌1.83%，COMEX白银期货跌1.66%。
- 基本逻辑：
- 局势恶化：中东局势升级，特朗普称摧毁伊朗军事力量，伊朗发起报复，以色列击毙伊朗高官，伊朗已指定继任者。
- 澳洲联储加息：宣布加息25个基点至4.1%，符合预期，但决策层内部存在分歧，指出中东冲突导致通胀预期上升。
- 贵金属逻辑：
- 压制因素：美元与美债收益率走高、VIX飙升导致黄金ETF资金流出、通胀预期升温强化美联储高利率担忧。
- 支撑因素：避险逻辑（“旧秩序已死”）、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇的“终极保险”、能源转型下的滞胀对冲逻辑。
- 策略提醒：短期黄金波动率上升、对地缘事件钝化，中期若油价持续高企、滞胀风险升温迫使美联储转向宽松，黄金将重获上涨动能。当前宜分批逢低布局，黄金短期1100美元附近有支撑，白银关注21000美元附近支撑。
- 风险提示：关注地缘局势、美联储降息预期。
铜
- 行情回顾：沪铜承压。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费录得-57.2美元/吨；2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨，3月预计环比增加5.28万吨；现货转升水，下游逢低采购，库存小幅去化，中下游企业开工回暖。
- 策略推荐：超级宏观周开启，中东局势恶化，市场预计美联储年内降息概率归零，美元走强，短期铜承压回调。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹。对铜中长期趋势依旧看好。短期沪铜关注区间【98000，101000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌震荡偏弱。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，伊朗Mehdiabad锌矿或无法投产；北方矿山季节性停产减产；2月中国精炼锌产量环比-9.99%至50.46万吨，3月预计环比+14.92%；中下游开工回暖，库存累库幅度放缓。
- 策略推荐：超级宏观周开启，中东局势恶化，市场预计美联储降息概率归零，美元走强，短期锌破位下行，建议暂时观望。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【23000，24000】，伦锌关注区间【3200，3300】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹走势。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期延续；中东地区短期供应扰动延续，印尼等新投项目爬产；3月国内电解铝锭库存132.6万吨，周环比增加3.2万吨；下游加工龙头企业开工率环比回升2.4个百分点至61.9%。
- 氧化铝：海外铝土矿运价小幅上涨，到港量稳定；全国氧化铝企业开工率约为77.08%，氧化铝库存水平偏高，行业过剩格局难以扭转。
- 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【24000-26000】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹承压走势。
- 产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期延续；印尼确认2026年镍矿生产配额将下调，但近期可能额外补充配额的消息削弱预期；3月国内纯镍社会库存约为8.7万吨，精炼镍库存持续增加。
- 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段；3月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至99.8万吨，周环比去化1.8%。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605小幅高开，冲高回落，午后跟随有色回落涨幅收窄。
- 产业逻辑：供需依旧维持紧平衡，智利进口量到港未令总库存转为累库；下游进入旺季后，高频微观数据重要性降低；国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策变数增加；下游复产节奏快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量持续创新高；储能和动力电池仍有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，美国取消对国内锂电材料出口加征关税。
- 策略推荐：宽幅震荡【150000-158000】。
