贵金属期货周报：中东局势扰动加剧，贵金属震荡偏强

一、行情回顾
本周贵金属市场波动较大，外盘伦敦金银分别上涨3.27%和10.79%，COMEX金银上涨4.24%和13.8%；内盘SGE金银T+D分别上涨3.19%和18.66%，SHFE金银上涨3.29%和16.34%，市场整体情绪发生明显转变。

二、重要事件及其基本面

1. 美联储理事沃勒表示，多位企业CEO称AI将带来大量裁员，认为1月美国就业数据偏乐观但噪音大于信号，2025年净新增就业接近零。其是否支持3月降息将取决于2月劳动力市场数据，政策路径保持数据依赖。
2. 特朗普发表第二任期首次国情咨文，核心围绕高生活成本应对，包括要求科技巨头自担AI电力成本、推进医疗补贴改革等。最高法院否决其关税核心政策后，市场关注贸易替代方案，中东军事集结加剧地缘政治担忧。
3. 美军“福特”号航母抵达以色列水域，与“林肯”号组成双航母打击群，约20架加油机同步部署到位。美国驻以色列使馆下令撤离非紧急雇员及家属，中国外交部提醒公民暂勿前往伊朗，在伊人员应尽快撤离，中东地缘风险显著上升。

三、美元指数
美国1月核心PPI超预期升温，加剧美联储货币政策复杂性，市场对3月降息预期再度降温，为美元提供支撑；但美联储理事沃勒明确表示3月利率决议将高度依赖2月劳动力市场数据，单月就业数据的“噪音”属性使美元缺乏明确上行驱动。中东地缘冲突升级及美军双航母部署引发避险情绪升温，资金更倾向于流向黄金等传统避险资产，而非美元。特朗普力挺关税政策，但其核心关税方案被最高法院否决，贸易政策的不确定性也对美元形成压制。

四、库存
COMEX金库存3月2日为3332.11万盎司，较前一周减少59.51万盎司；COMEX银库存3月2日为3.6亿盎司，较前一周减少592.45万盎司。

六、ETF持仓
截至3月2日，SPDR黄金持仓量1101.33吨，增加22.58吨；SLV白银持仓量15992.4吨，增加474.8吨，基金持仓均有所增加。

七、国内期货市场持仓
截至3月2日当周，沪金主力期货持仓量150146手，较上周减少4406手；沪银主力期货持仓量171170手，较上周减少27335手。

八、后市展望
受中东地缘局势骤然升温影响，贵金属板块整体获得提振。美国与以色列对伊朗发动打击，随后伊朗展开报复性行动，区域冲突升级预期明显升温，市场避险需求随之抬升。黄金凭借更强的避险属性与配置价值，价格韧性或相对更强；白银在板块共振上行过程中，弹性通常相对更大。