中信证券金属中东局势升级或将催化电解铝价格上涨中东电解铝供

2026-03-03 未知机构，

中东电解铝供给存在扰动风险。2024年，中东区域氧化铝产能为466万吨/年（占全球2.4%），电解铝产能为696万吨/年（占全球8.3%）。主要风险点包括：

伊朗减产风险：伊朗电解铝产量约66万吨（占全球0.9%），主要工厂临近以色列袭击目标，能源基建遇袭可能导致阶段减产停产。
霍尔木兹海峡封锁风险：
- 阿联酋和伊朗依赖进口氧化铝（分别280万吨和50万吨以上），封锁将导致减产停产。
- 阿曼、卡塔尔、巴林完全依赖进口氧化铝（主要来自澳大利亚和印度），封锁将切断供给。潜在能源成本抬升将显著推升铝价。霍尔木兹海峡石油运输量占全球海运总量1/4以上，液化天然气贸易的1/5，封锁将导致油气价格大幅上涨，引发能源危机。铝作为用电密度最高的有色金属，能源价格波动对其影响显著：
- 2022年能源危机期间，欧洲电解铝减产146.9万吨，价格触及4070美元/吨（海外）和24700元/吨（国内）。
- 若能源危机再现，铝价将大幅上涨，但中国因能源进口依存度低（20%）且价格优势明显，铝企盈利能力将显著提升。