2025年营收同比增长18.34%，关注新产品耐磨管订单落地与长期成长

2026-03-02 开源证券陳寧遠

核心观点：中裕科技2025年营收增长但利润下滑，主要受海运费增加、境外费用变动及汇率波动影响；公司主业经营稳定，新产品市场拓展取得进展，长期发展向好。
关键数据：
- 2025年营收7.09亿元，同比增长18.34%。
- 归母净利润8878万元，同比下降15.31%；扣非归母净利润8570万元，同比下降9.32%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.47/1.71亿元，EPS分别为0.67/1.11/1.30元，对应PE分别为30.9/18.8/16.1倍。
经营情况：
- 美国市场和中东市场销售金额同比增长。
- 耐高压大流量输送软管产品销售收入同比增长。
- 受关税、运费增加及汇兑损失影响利润。
新产品进展：
- 钢衬耐磨管产品签订近五千万元采购合同，获市场认可。
- 新产品定位于油砂矿浆、金属矿山等领域，有助于降低客户成本。
- 标志募投项目结项后首个大规模采购合同，推动多元化产品矩阵构建。
研究结论：
- 短期费用增加不改长期向好趋势，看好新产品市场开拓带来的业绩增长。
- 维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧。