互联网行业 2026 年 3 月投资策略：观察 Agent 对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链

核心观点

• 市场表现：2月恒生科技指数下跌10.15%，纳斯达克互联网指数下跌7.87%。个股方面，互联网多数股票下跌，京东集团跑赢恒生科技指数，拼多多跑赢纳斯达克指数。恒生科技指数估值略有下降，PE-TTM为21.20x。
• 人工智能动态：各大厂商推出AI新产品，如谷歌的AI购物和音乐生成模型Lyria 3，OpenAI的GPT-5.3-Codex，Meta的Vibes独立应用，Anthropic的Claude Opus 4.6和AI代码扫描工具，阿里千问3.5模型，字节豆包大模型2.0系列，MiniMax M2.5和MaxClaw，百度智能云OpenClaw一键部署服务。
• 行业动态：游戏版号下发，金融科技支付机构备付金环比提升2%，电商大促与新规并行，本地生活巨头激战，短视频模型再升级。
• 投资策略：AI发展进入Agent元年，Agent将改变用户与数字化生态的交互形式，互联网巨头将加大AI投入。推荐优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。

关键数据

• 恒生科技指数2月单月下跌10.15%，纳斯达克互联网指数下跌7.87%。
• 恒生科技指数PE-TTM为21.20x，处于历史17.18%分位点。
• 2月游戏版号下发152款，包括腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》等。
• 2026年1月支付机构备付金环比提升2%。
• 淘宝年货节期间境外交易额同比增长逾40%。

研究结论

• AI技术发展迅速，Agent应用兴起，将重塑互联网生态。
• 互联网巨头加大AI投入，相关产业链企业值得关注。
• 建议优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。