传媒行业2026年度策略报告：Agent定义入口，AIGC重塑供给：AI时代的流量分发重构与内容产能爆发

2026年，AI技术将从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网行业将迎来重大变革。核心变量将切换为入口形态迁移、分发规则重定价和供给侧产能爆发，导致产业底层逻辑经历双重重构。

流量分发端： AI Agent（智能体）将接管用户意图，取代App成为新一代超级入口。流量分发逻辑将从“抢占时长”转向“高效执行”，商业模式将从“注意力经济”中的时长优先转向“意图经济”中的效率优先。拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司将掌握新的“流量分发权及议价能力”，而缺乏独家内容的腰部App或面临被“管道化”的风险。

内容供给端： 多模态大模型的成熟将导致AIGC技术在2026年跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期。视频、3D、游戏资产的生产门槛将大幅降低，内容供给将出现明显增长。平庸内容的价值将归零，头部IP和稀缺数据的价值将呈明显上升。内容消费将从“被动观看”升级为“主动介入”，生成式互动剧、AI伴侣游戏以及结合MR/XR硬件的“空间计算内容”将填补Agent为用户省下的时间，成为新的“时间杀手”。

AI+游戏： AI技术将在游戏研发和发行环节进行降本增效，并在用户体验上提升沉浸感和交互升级，并逐步探索AI原生游戏。2026年有望迎来游戏大年，板块业绩有望再创新高。建议关注拥有确定性强、期待值高的大作游戏厂商，以及长线运营能力上表现出色的厂商。

AI+影视： 票房分化将加剧，建议关注2026年春节档、AI视频海内外进展。OpenAI的Sora2、快手可灵、Runway Gen-4.5等AI视频模型将成为行业焦点。

AI+广告营销： 程序化广告公司增速可期，广告主关注ROI转化效果。广告市场大盘跟随宏观经济表现、消费零售支出水平相关度较高。广告主更加关注投放ROI，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，程序化广告平台公司收入增速远高于广告大盘同比增速。

投资建议： 面对AI带来的不确定性和机会，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换。流量分发端掌握“用户意图”的Agent公司，以及内容供给端掌握“优质内容”和“稀缺数据和IP”或者“用户情感与信任”的公司。