公司信息更新报告：2月海外销量首超国内，出海、新技术搭载回暖可期

2026-03-02 邓健全,赵悦媛,徐剑峰开源证券陈宫泽凡

公司信息更新：比亚迪2026年2月销量受春节因素影响同比下滑41.1%，其中海外销量首超国内，2月达10.06万辆，占比52.9%。1-2月累计销量40.02万辆，同比下滑35.8%，海外销量20.11万辆，同比增50.8%。上调2025-2027年业绩预测，预计归母净利分别为349.1亿、475.7亿、601.4亿，对应PE为25.3/18.6/14.7倍，维持“买入”评级。
海外业务发展：2025年海外销量首破百万辆，2026年目标超130万辆。公司持续推进多维度布局：(1)产品端：高潜力市场推出新车型，涵盖纯电及插混；(2)渠道端：经销商门店超2000家，加速欧洲等地开拓；(3)运力端：8艘滚装船年运力超百万辆，覆盖欧洲、东南亚等市场；(4)产能端：泰国、巴西产能已投产，匈牙利产能2026年投产。海外车型存在溢价，单车利润高于国内。
新技术与新车型：2026年公司加速新技术上车及新车型推广，提升竞争力。技术层面：推出兆瓦闪充、刀片电池、DM混动、天神之眼等核心技术；产品层面：主品牌推出大唐/汉9系/海狮08/海豹08等旗舰产品，方程豹推出全新轿车系列和钛7纯电版，腾势改款及推出全新跑车腾势Z。
风险提示：海外开拓进程、高端品牌发展不及预期，国内市场竞争激烈。