动态点评收入高增，利润增速略有承压

2026-03-02 东方财富 EMJENNNY

事件：英科再生发布2025年业绩快报，实现收入35.4亿元（同比增长21.08%），归母净利润3.01亿元（同比下降2.1%），扣非归母净利润2.08亿元（同比下降22.84%）。
收入增长驱动因素：
- 产能：稳步推进全球化布局，越南清化二期投产，清化三期有序推进，优化供应链，增强交付能力。
- 产品：完善“四大主业”结构，以装饰建材为第二增长曲线，实现协同发展。
- 客户：深化与大型零售商合作，拓展全球市场，分散单一市场风险。
利润承压原因：
- 剔除股份支付后归母净利润同比增长3.41%。
- 信用减值和资产减值损失减少利润4913.4万元（2024年为2276.76万元）。
- 扣非利润下降22.84%，受理财项目公允价值变动损益影响。
财务状况：总资产同比增长32.99%，主要因经营规模扩大及金融、固定资产增加。
投资建议：
- 预计2025-2027年收入分别为35.4、38.06、43.96亿元，同比增长21.08%、7.51%、15.51%；归母净利润分别为3.01、3.51、4.5亿元，同比增长-2.1%、16.73%、28.19%。
- 对应2026年2月27日收盘价PE为22.46、19.24、15.01倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 汇率风险。
- 海外产能建设不及预期风险。
- 新品放量不及预期风险。