公司动态点评：收入稳增利润承压，燃煤成本下行促2025Q1业绩回暖

核心观点与关键数据

• 公司概况：联美控股2024年收入稳增但利润承压，主因减值与成本扰动。清洁能源业务占比80%，广告发布业务占比19.1%。
• 2024年财务表现：营业收入35.09亿元，同比增长2.87%；归母净利润6.59亿元，同比下降23.29%。主要受福林热力长期资产减值损失、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期燃煤补贴影响。
• 分业务表现：清洁能源业务收入28.08亿元，同比增长0.88%，毛利率33.54%；广告发布业务收入6.7亿元，同比增长12.26%，毛利率33.68%。
• 2025年一季度表现：营业收入16.98亿元，同比下降1.06%；归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%，主要因燃煤成本持续下行。

研究结论与投资建议

• 未来展望：预计2025-2027年营业收入分别为36.15、37.96、40.09亿元，归母净利润分别为8.00、8.53、9.21亿元，同比增长21.4%、6.6%、8.0%。
• 估值与评级：对应EPS为0.35、0.38、0.41元，PE为16.9X、15.8X、14.6X，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：煤炭价格波动风险、政策及补贴风险、资产减值及商誉风险、广告行业竞争与需求风险、季节性及气候风险。