海外教育行业点评：高途发布2024Q3业绩：Q3收入高增、利润短期承压

2024-12-05 易永坚,徐熠雯民生证券 α

高途2024年Q3业绩表现强劲，净收入12.08亿元，同比增长53.1%，但亏损扩大至4.71亿元。K12业务收入占比超75%，K9非学科业务收入同比增长超100%。公司预计Q4收入12.88-13.08亿元，全年收入预计同比增长50.4%~51.1%。

Q3亏损主要因老师前置成本和线下投入增加，毛利率64.4%，同比下降7.9ppt；销售费用率73.3%，同比提升18.3ppt。公司2025年收入目标稳定增长，利润端将大幅减亏，重点提升业务盈利能力和降低中后台固定成本。

线下业务持续推进，教学点数超150家，覆盖20多座高线城市，K9非学科教学点占比超60%。公司线下业务仍处于早期阶段，未来关注利用率提升。

投资建议：高途是国内K12在线教育龙头，K9非学科业务高增，传统高中业务保持良好势头，线下教育快速布局。管理层经验丰富，看好新增长环境，建议积极关注。

风险提示：新业务拓展不及预期，流量成本上行，续班不及预期，行业竞争加剧，政策风险。

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