大宗商品：乙二醇成本与供需预期再度分化

一、春节期间原油偏强，节前乙二醇煤制亏损延续加剧
2026年2月9日至2月20日，油价先跌后涨，Brent现货价维持在70美元/桶以上，截至2月20日涨至72.63美元/桶。石脑油制乙二醇成本节前最后一周小幅下跌，乙二醇现货价格偏弱震荡，亏损幅度变化不大；动力煤价格上涨至716元/吨，煤制乙二醇成本上涨，亏损加剧。

二、乙二醇港口库存延续累库
截至2026年2月9日，华东地区港口库存为85.3万吨，较上期增加2.2万吨，周度累库幅度小幅下降。

三、聚酯端节前除POY外利润仍延续扩张
节前最后一周聚酯利润偏强，聚酯瓶片扭亏为盈。

四、国内供应延续增加，平衡表环比上期再度恶化
乙二醇国内负荷连续三周提负，新装置巴斯夫节前开工率降至8成。需求端聚酯负荷连续五周下降。乙二醇到港预报4周移动平均春节期间再度回升。3-4月计划检修损失较上期预期下降。平衡表显示1-3月预期累库幅度增加，4月预期去库幅度下降。

风险提示：成本与供需预期分化，成本偏强但供需仍弱；乙二醇受原油成本提升影响相对较小；美伊局势或引发伊朗进口量下降预期形成利多。