大宗商品：乙二醇，表现强于成本，亏损显著修复

一、美伊谈判现积极信号，国际油价继续下跌；乙二醇亏损修复

• 美伊谈判取得积极进展，霍尔木兹海峡可能重新开放，国际油价下跌。
• 布伦特原油现货价格从高位跌至95美元/桶附近震荡。
• 石脑油价格在764.88美元/吨，底部基本确认在700-750美元/吨区间。
• 石脑油制乙二醇成本涨至767美元/吨，乙二醇现货价涨至4723.33元/吨，亏损收窄至167美元/吨。
• 动力煤价格及煤制乙二醇成本持稳，煤制乙二醇亏损修复至302元/吨，但负荷再度下降。

二、乙二醇港口库存和社会库存再度分化

• 华东地区港口库存62.8万吨，较上期增加4.5万吨，再度累库。
• 中国社会库存160.5万吨，较上期小幅下降2万吨。

三、聚酯产品利润延续全线压缩

• 长丝短纤及瓶片利润延续压缩，瓶片利润连续四周压缩至400元偏上。

四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯再度降负

• 乙二醇开工率下降至56.68%，聚酯负荷降至77.68%。
• 乙二醇到港预报4周移动求和降至12万吨，单周到港预报1.3万吨。
• 加拿大一套装置重启，美国和韩国装置计划重启，海外供应缓慢恢复。
• 平衡表显示，港口和社会库存分化，到港量低位，进口量预计低位，终端少量补库，需求端负反馈延续，6-8月预计大幅去库。

乙二醇观点：高油价常态化，石脑油底部确认，油煤成本分化，需求端负反馈延续至6月底，大方向仍有向上空间，需关注环比变化。

风险提示：

1. 乙二醇国内外供应阶段性分化，需求受抑制和进口减量同时发生，需关注平衡表预期环比变化。
2. 中东局势及霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪。
3. 油煤成本分化，关注国内油制装置负荷是否提升。
4. 海外阶段性裂解装置负荷提升需关注。