地缘冲突抬升不确定性，警惕油脂市场短期波动

国内植物油板块行情复盘及后市展望

一、市场行情回顾 2026年2月，国内植物油板块呈现先扬后抑、震荡偏弱、品种间走势分化的格局。截至2月27日，豆油Y2605合约报8220元/吨，跌0.07%；棕榈油P2605合约报8792元/吨，涨0.41%；菜油OI2605合约报9216元/吨，涨0.09%。BMD毛棕榈油期货主力合约收涨0.87%，报4040林吉特/吨。CBOT大豆5月合约报1170美分/蒲式耳，涨0.56%；CBOT豆油5月合约报61.77美分/磅，涨0.02%。

二、宏观面动态

1. 印尼政策：印尼将3月毛棕榈油参考价设定在938.87美元/吨，出口关税升至每吨124美元。
2. 马来西亚产量：MPOA数据显示，2月1-20日马棕油产量环比降12.29%；SPPOMA数据显示，2月1-20日马棕油产量环比减少22.24%；MPOB数据显示，1月马棕油产量为157.75万吨，环比降13.78%，出口量环比增11.44%。
3. USDA展望：预计2026年美国大豆种植面积8500万英亩，产量44.5亿蒲，总需求44.64亿蒲，出口17亿蒲，压榨26.55亿蒲。
4. USDA1月报告：预计2025/26年度全球大豆产量4.2818亿吨，压榨3.6803亿吨，出口1.8757亿吨，期末库存1.2551亿吨。
5. 加拿大油籽：1月油菜籽压榨量1053420吨，菜油产量449181吨。商务部对加拿大进口油菜籽征收5.9%反倾销税，实施期限5年。

三、后市展望

1. 市场表现：2月国内油脂期价震荡偏强，现货受春节假期、需求恢复不及预期、库存累库三重压制，基差普遍承压回落，品种间分化加剧。
2. 地缘冲突影响：中东地缘冲突升级，推升国际原油中枢上移，提振生物柴油掺混需求，为植物油带来额外需求增量。
3. 品种分析：
   • 棕榈油：马棕油进入复产周期，产量回升取决于天气和劳动力，产地库存高位，国内库存累库，终端需求恢复缓慢，但原油上行将提升生柴掺混利润。
   • 豆油：美国EPA生物燃料政策利好，但全球大豆供应宽松，国内豆油库存将加速累库，能源端原油上行将提振工业消费。
   • 菜油：国内菜油库存极低，但加拿大菜籽进口预期改善，中长期供应宽松，受油脂板块整体联动及价差替代短期获跟涨动能。

四、操作策略 单边：暂时观望，规避短期剧烈波动风险；套利：无；期权：无。