核心要点
- 上周全球金融市场因地缘政治风险升级剧烈震荡，中东局势紧张，美以空袭伊朗能源基础设施后，市场预期冲突短期内解决概率下降，5月31日前停火概率降至50%。
- 地缘风险重新定价成为驱动大类资产波动的核心变量。
- 短期内美股仍将继续调整，但盈利预期仍构成关键支撑，地缘冲突对权益市场更多是进场时机而非趋势性反转。
- 上周美联储召开议息会议，政策利率按兵不动，但鲍威尔释放鹰派信号，强调通胀未见进展不会降息，点阵图显示今年仅降息一次，市场降息预期下调，已基本计入2026年全年利率维持高位情景。
- 建议关注短端美债配置机会，预计今年下半年仍有机会降息。
海外宏观事件与数据跟踪
- 中东地缘政治局势持续紧张，冲突范围扩大至能源设施，市场对能源供应担忧加剧，布伦特原油价格高于106美元/桶。
- 美国经济数据：2月PPI同比3.4%，环比上涨0.7%，均高于预期，核心PPI同比3.9%，环比上涨0.5%；初请失业金人数20.5万人，低于预期；NAHB住房市场指数38，依然远低于荣枯线，房地产市场持续承压。
美联储观点跟踪
- 鲍威尔：对通胀表达一定乐观，认为油价上涨影响会被石油企业盈利对冲；预计关税引发的通胀是一次性的，年中开始会有进展；承认2月就业数据偏负面，归因于短期扰动；点阵图显示委员们预期今年降息一次，多数不认为下次行动是加息。
- 鲍曼：强调监管改革应关注美国银行的需求，关注国内经济政策，关注人工智能杠杆水平和硅谷银行倒闭事件。
- 沃勒：认为就业增长接近零，可能有助于稳定失业率，但就业市场仍存在不确定性；油价持续高企可能加剧通胀压力；关税问题解决被视为降低通胀的重要因素；强调美联储在遏制结构性通胀方面取得进展，未来货币政策将根据经济形势调整，若劳动力市场疲软，可能今年晚些时候降息。
风险提示
- 地缘冲突风险超预期升级，推动油价进一步上行，加剧全球滞胀风险。
- 美国经济韧性超预期，推迟甚至取消降息路径。
