三抗临床研究快速推进，研发管线2.0前景广阔

核心观点

基石药业是一家专注于肿瘤、自身免疫与炎症等关键疾病领域药物研发的创新驱动型生物医药企业，已成功上市4款创新药，并拥有丰富的研发管线。

关键数据

• CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）：正在进行全球多中心二期临床研究，已入组200例患者，安全性及耐受性良好，ORR为12.2%，DCR为71.4%。预计2025年至2027年收入分别为1.88/4.95/8.92亿元人民币，归母净利润分别为-2.35/-1.52/1.38亿元人民币。
• CS5001（ROR1ADC）：全球多中心临床试验正在进行中，在单药治疗非霍奇金淋巴瘤的第7-第9剂量水平的ORR为56.3%。
• 舒格利单抗：已在中国、欧盟和英国获批，预计2029-30年销售峰值有望达到5亿美元。
• 普拉替尼：已进入2025年国家医保目录，有望快速放量。
• 阿伐替尼：已进入2023年国家医保药品目录。

研究结论

基石药业拥有强大的研发管线和丰富的产品储备，CS2009和CS5001等核心产品展现出优异的临床数据，公司商业化进程加速，未来发展前景广阔。根据DCF模型计算，目标市值是151.96亿港元，目标价10.30港元，给予买入评级，较现价有65%的升幅。