聚酯周度报告：地缘局势扰动，成本价格大幅上涨

PX、PTA：

• 基本面：PX供应受地缘事件影响有限，价格跟随原油波动；若影响扩大，供应将减少，价格更强势。PTA供应高位，聚酯需求节后恢复缓慢，供需累库。
• 成本与价差：石脑油价差105美元，PX-MX价差177美元，PXN价差296美元，PTA加工费244元/吨。
• 交易建议：PX中期多配，关注买入机会；PTA短期观望，关注加工费压缩后的检修。

MEG：

• 基本面：伊朗供应短缺或冲击MEG价格，3月检修增加叠加需求回升，MEG或将去库，价格或修复。但社会库存高企，价格高度有限。
• 利润与成本：石脑油制利润亏损222美元/吨，外采乙烯制利润亏损801元/吨，煤制现金流亏损。
• 交易建议：3月或开始去库，估值低位，关注做多机会。

上游价差走势：

• 石脑油-原油价差105美元/吨，处于历史高位；汽油裂解价差7.17美元/桶，处于历史中等水平。

PX基本面：

• 价格环比上涨2.98%至932美元/吨，PX-石脑油价差296美元/吨，PX-MX价差177美元/吨。
• 开工率84.90%，处于历史高位；新增产能华锦阿美预计2026年Q3投产。

PTA基本面：

• 价格环比上涨0.49%至5155元/吨，基差贴水05期货60元/吨，加工费244元/吨。
• 开工负荷76.60%，处于历史同期低位；新装置九江石化计划年底投产。

MEG基本面：

• 价格环比上涨0.92%至3621元/吨，基差贴水05期货85元/吨。
• 开工负荷79.02%，处于历史同期高位；石脑油制利润亏损222美元/吨。
• 库存累库4.7万吨至98.2万吨，处于历史高位。

聚酯基本面：

• 价格环比下降，POY、DTY、FDY、短纤、瓶片均下跌。
• 工厂负荷90.76%，处于历史同期中高水平；短纤开工负荷97.6%，处于历史高位。
• 综合库存去库5天在8.8天附近，处于历史低位水平。

终端需求：

• 坯布库存去库1天至27天附近，处于历史同期低位；轻纺城周均成交量环比下降18%。

风险提示：

• 地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求。