战术性大类资产配置周度点评（20260712）：地缘局势扰动有限，风险资产仍具配置优势

核心观点与关键数据

大类资产表现回顾与资产配置观点

• 回顾：上周（2026年7月6日至12日）中东地缘政治局势升级，美伊达成和平备忘录后冲突概率下降，预计霍尔木兹海峡将逐步恢复通行。
• 配置建议：超配A股、H股、美股与日股；标配国债；美债配置性价比低于风险资产；黄金长期配置价值维持，但短期或受流动性预期影响；原油短期受地缘政治扰动，长期中枢缺乏上行动能。

权益方面

• A股：不确定性下降，市场价值发现功能有效发挥，传统行业企稳，新兴产业投入提速，制造业全球竞争力提升，2026年中国增长预期上修。
• H股：受益于内地经济韧性，建议超配。
• 美股：经济韧性较强，AI产业趋势性发展，盈利预期支撑中枢上行。
• 日股：与全球AI、半导体产业链深度相关，宽基指数弹性更大。

债券方面

• 国债：融资需求与信贷供给不平衡，供需关系边际改善，但国债配置性价比相对偏低。
• 美债：经济韧性存在，但地缘政治不确定性扰动流动性预期，配置性价比低于风险资产。

商品方面

• 黄金：长期战略性配置价值维持，但短期受流动性预期影响。
• 原油：短期受地缘政治扰动，长期中枢缺乏上行动能。

战术性资产配置组合追踪

• 组合表现：上周收益率为0.17%，累计超额收益率6.48%，累计绝对收益率22.28%。
• 组合权重：权益45%（A股7.5%，港股7.5%，美股15%，德股5%，日股5%，印股5%）、债券45%（中国国债10%，美国国债10%）、商品10%（黄金5%，原油2.5%，南华商品指数2.5%）。

风险提示

• 分析维度局限性、模型主观性、数据偏差、量化模型局限性、地缘政治不确定性。