公司实业板块价值有望加速重估。在全球地缘冲突、供需格局改善及反内卷等因素影响下,化工品价格有望上涨。公司拥有己二腈和己内酰胺产能各20万吨,相关产品价格底部反弹将带来业绩弹性。己内酰胺价格自最低点上涨23.6%至9950元/吨,每上涨1000元预计增加利润约2亿元(占2024年归母利润3.5%);英威达上调己二胺价格至18200元/吨,公司己二腈项目盈利也将改善。此前实业项目盈利低于预期压制估值,盈利改善后估值有望回升。
公司报表质量高,有息债务率低,2018-2024年经营性现金流均为正,合计金额与归母净利润之和比值为1.33,现金流优异,2024年分红率为20%,具备提升潜力。当前股价对应PB 0.88倍,处于历史最低区间,安全边际充足。
预计公司2025-2027年归母净利润分别为64/73/81亿元(同增13%/13%/11%),EPS分别为1.05/1.19/1.32元,对应PE分别为8.9/7.8/7.1倍。维持“买入”评级。
风险提示:化工品价格上涨不达预期,海外经营风险。