2月28日,以色列与美国对伊朗发动空袭,伊朗最高领袖哈梅内伊身亡,革命卫队关闭霍尔木兹海峡。本轮地缘冲突对原油市场的影响主要体现在:
- 伊核谈判前景受挫:空袭加剧了伊朗石油生产销售的制裁压力,影响伊核谈判进程。
- 运输风险上升:霍尔木兹海峡封锁威胁全球原油运输安全,地缘风险溢价推高油价。
当前原油供需面临压力,但地缘政治冲突有望缓解供需担忧,推动油价中高位运行。关键因素包括:
- 供给端:美国页岩油边际成本约65美元/桶,可能成为减量因素;OPEC+暂缓增产以平衡油价。
- 需求端:中东原油轮运力紧张,地缘冲突进一步加剧运输阻断风险。
2026年油价预计中高位,为石化板块景气奠定基础。“三桶油”将维持高资本开支,加强天然气市场开拓,加快炼化转型,实现穿越油价周期的长期成长。油服企业受益于国内高额上游资本开支,保障产储量增长。胡塞武装恢复红海袭击,建议关注油运板块投资机会。
风险提示:上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。