基础化工行业研究：多品种涨价，涨价/通胀后成为主线

本周市场回顾

本周化工市场强势上涨，申万化工指数上涨7.15%，大幅跑赢沪深300指数6.07%。涨幅主要来自涨价受益标的，包括染料、TMP、MDI、TDI、黄磷等。涨价/通胀成为主线的概率越来越高。

投资方向建议

1. 双碳方向：尤其是双碳和绿色能源受益方向。
2. 大化工龙头。
3. 供需两端有变化的方向：比如氨纶、农药。
4. 底部大幅承压的品种：比如PVC、钛白粉。

关键事件

1. 特朗普全球关税被推翻：美国最高法院裁定违法，后续关税扰动或将边际减少。
2. 津巴布韦暂停锂精矿及原矿出口：加剧精矿短缺，短期供给缺口放大，锂价弹性增强。
3. 上海发布楼市“沪七条”：非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，公积金贷款最高可贷324万。

行业观点

• 轮胎：节后开工回升，原料价格上涨为主。海外市场或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。
• 染料：分散染料市场宽幅上行，活性染料市场区间整理。染料市场行情分化明显。
• 碳酸二甲酯：需求支撑不足，价格难有涨势。
• 钛白粉：市场节后缓慢复苏，涨价预期渐浓。
• 维生素：VA价格行情无较大变化，VE市场行情窄幅震荡盘整。
• PA66：供应偏强需求渐起，市场温和上涨。
• 聚氨酯：聚合MDI盘稳调整，纯MDI稳定运行，TDI小幅探涨。
• 纯碱：下游备货基本完成，现货价格个别阴跌调整。
• 农药：菊酯类农药市场价格盘整，烯草酮价格震荡，草甘膦市场盘问整理。
• 聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯价格稳定，联苯菊酯需求淡稳，氯氰菊酯市场需求平稳。
• 三氯蔗糖：低位维稳交投积极性一般。
• 安赛蜜：暂稳运行，后市看涨情绪发酵。
• 麦芽酚：稳中略软库存有待释放。
• 煤化工：煤炭价格小幅上行，甲醇节后小幅回升，合成氨弱势下行。
• 化肥：磷肥僵持运行，钾肥维持坚挺。
• 华鲁恒升：尿素价格小幅提升，醋酸上行趋势暂缓出现分化，辛醇市场弱势运行，己二酸市场整体呈现由平稳运行转为小幅走弱的态势，己内酰胺市场持续挺价。
• 宝丰能源：焦炭市场维稳运行，聚烯烃产品跟随原油价格继续回升。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 价格上涨前五位：VCM、国际汽油、棉花、丁酮、国际石脑油。
• 价格下跌前五位：液氯、燃料油、甲醇、原油、PVC。
• 价差上涨前五位：TDI价差、合成氨价差、锦纶长丝-已内酰胺、PET价差、己二酸-纯苯。
• 价差下跌前五位：聚丙烯-丙烯、PTA-PX、乙烯-石脑油、环氧丙烷-丙烯、ABS价差。

风险提示

1. 国内外需求下滑。
2. 原油价格剧烈波动。
3. 国际政策变动影响产业布局。