基础化工行业研究：多产品涨价，地缘影响继续

本周化工板块震荡向下，申万化工指数下跌3.81%，跑输沪深300指数2.44%。板块估值逐步回归合理，当前板块2010年以来的PB分位数为47%，PE分位数为84%。

核心观点：

• 多产品涨价：醋酸、尼龙66、安赛蜜等价格上涨，石油供给扰动对产业链影响逐步展开，英伟达宣布ADN、HMD、尼龙66不可抗力。
• 地缘影响：卡塔尔氦气供应“减半”，影响半导体供应链；欧央行官员坦言，伊朗战争若拖至六月，加息或将难以回避；特朗普宣称对伊朗战事取得“压倒性胜利”，未来两到三周将开展极其猛烈的打击。
• AI行业：算力需求爆发，推动GPU、内存、光纤、PCB、电子布等环节卡脖子，若需求持续旺盛，卡脖子环节或越来越多。
• 投资建议：继续以防守为主。

关键数据：

• 布伦特期货结算均价为110.07美元/桶，环比上涨4.39%。
• WTI期货结算均价105.49美元/桶，环比上涨13.45%。
• 申万化工指数下跌3.81%。
• 腈纶：开工企稳，原料价格上涨为主，成本端支撑尚可，下游需求旺盛。
• 染料：分散染料市场价格下跌，活性染料市场宽幅上行，染料中间体市场震荡整理。
• 碳酸二甲酯：需求跟进不足，价格向下运行。
• 钛白粉：涨价函逐步落地，市场进入价格消化期，下游接受度较低。
• 维生素：市场需求转淡，行情观望盘整。
• PA66：成本强势供应收紧，市场大幅拉涨。
• 聚氨酯：聚合MDI小幅推涨，纯MDI坚挺运行，TDI上扬趋势。
• 纯碱：下游玻璃领域放水产线增加，现货价格表现疲软。
• 农药：菊酯类农药市场价格上涨，烯草酮市场价格盘整，草甘膦市场上涨延续。
• 三氯蔗糖：成本继续追高，稳中小涨。
• 安赛蜜：不堪成本重压价格强势拉涨。
• 麦芽酚：高位横盘成交节奏放缓。
• 煤化工：煤炭价格先涨后跌，煤头化工产品的价差明显放大。
• 化肥：磷肥偏强挺价，钾肥弱势震荡运行。
• 华鲁恒升：尿素维持暂时平稳，醋酸在成本支撑下大幅提升。
• 宝丰能源：焦炭市场偏强运行，聚烯烃产品跟随原油价格明显波动。

研究结论：

• 基础化工行业景气度底部企稳，多产品价格上涨，但下游需求跟进不足，市场存在“高库存、低检修影响”的特点。
• 地缘政治冲突持续扰动能源供应链，中间体价格上涨，成本传导加快，行业呈现普涨、交投景气度高涨、供给端承压的运行态势。
• AI行业算力需求爆发，推动关键材料价格上涨，卡脖子环节或越来越多。
• 投资建议：继续以防守为主，关注地缘政治冲突、原油价格波动、国际政策变动等风险因素。