核心因素及策略建议
- 核心因素：美伊冲突爆发，胡赛武装恢复打击红海船只，霍尔木兹海峡阶段性封锁，主要影响VLCC运价及中东航线集运运价。中东航线理论上存在绕行好望角的可能，但长期封锁霍尔木兹海峡可能性较低。集运欧线直接影响有限，远月计价复航预期合约存在估值修复机会，近月合约估值仍锚定现货价格及供求关系，易受情绪扰动。
- 关键数据：SCFI综合指数上周录得1333点（+6.52%），欧洲航线1420点（+4.3%），美西航线1857点（+3.92%），美东航线2691点（+6.6%）。马士基3月中上旬线上运价1900-2000USD/FEU，低于其他船司宣涨幅度。
- 估值分析：04/06合约偏中性，08合约低估，10合约高估。周一开盘或大幅高开，不建议追多，可考虑情绪冲高后做向现实回归。
- 近端交易逻辑：EC2604主导，现实压力主导上行乏力，但地缘风险引发追涨情绪。马士基、长荣等船司降价证伪涨价预期，地缘风险实际影响间接且可持续性待观察。3月运力供给充裕，若中东航线绕行收缩运力，将抬升合约估值。
- 远端交易预期：EC2606及以后合约，06合约中性，08合约低估，10合约高估。需关注伊朗局势变化，若迅速瓦解，胡赛武装袭击能力减弱，红海复航预期增加，远月估值将受压。
交易型策略建议
- 行情定位：市场处于估值修复、重心抬升阶段。节后首日巨量冲高回落，后续现货端利空兑现导致价格回调。地缘因素抬升近月合约估值。
- 策略建议：不建议追多，可考虑情绪冲高后估值大幅偏离时做向现实回归。
产业客户操作建议
基础数据概览
- 运力投放情况：3月份欧线周度运力规模从28.8万TEU下调至27万TEU，供给压力边际缓解。
本周重要信息
- 利多信息：地缘风险落地，中东航线暴涨存在绕行可能，全球运力供应收缩；3月欧线运力规模下调。
- 利空信息：船公司降价实锤（马士基、长荣等降至1800-2500USD/FEU），证实涨价失败；欧元区经济景气疲软（1月指数5，消费者及工业信心低于前值）；中国港口吞吐量环比下滑（-13.6%）。
- 下周关注事件：船公司3月下半月宣涨动向；美伊冲突后续发展。
盘面解读
- 单边走势和资金动向：EC2604呈现“利好兑现即利空”走势，首日冲高回落，随后阴跌，资金以流出和观望为主，情绪完成多空切换。
- 基差月差结构：期货价格跌破1300点，较现货贴水（SCFIS指数1573.51点），基差修复概率大。月差近弱远强，EC2606对EC2604升水持续走阔（本周超350点），反映市场对4月基本面疲软与5-6月旺季预期的分歧。深度Contango结构压制近月合约，需关注08-10月差走阔机会（08合约低估，10合约高估）。
