核心矛盾及策略建议
当前影响原油价格走势的核心矛盾主要在地缘和基本面：
- 地缘冲突：美伊对峙进入读秒阶段，霍尔木兹海峡实质关闭，海湾国家减产超1000万桶/日。俄乌冲突导致俄罗斯石油出口能力削弱约100万桶/日。
- 基本面：供应端短期大幅收缩，中期取决于霍尔木兹海峡复航及补充产能；需求端中东及亚洲因冲突出现运营中断；库存端全球原油库存下降，但海上浮仓增加。
近端交易逻辑：冲突持续时间及霍尔木兹海峡通航情况。4月7-8日为关键窗口期。
远端交易逻辑：海峡关闭持续时间及补充产能增长，预计缺口约300万桶/日，恢复通航需至少一个月。
投机性策略建议
- 行情定位：地缘驱动下的极端多头、高波动、高溢价阶段，价格区间80-120美元/桶，若升级冲突价格重心再上移。
- 策略建议：关注Brent-WTI做扩机会，关注边际回落机会。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息：
- 利多：伊朗拟征通行费，阿曼原油OSP上调，特朗普称核心目标接近达成，伊朗威胁更大反击。
- 利空：伊朗总统表示有结束战争意愿，特朗普称两到三周内离开伊朗，15艘船通过霍尔木兹海峡。
下周关注事件：美伊局势（4.7-8）、EIA月报、美国通胀预期、PCE、CPI。
盘面解读
- 内盘SC：高位震荡，周尾因美伊态度转变拉涨，05合约减仓。
- 外盘：
- Brent：大幅波动，周初传停战消息致下跌，后半周反弹。
- WTI：大幅补涨，升水Brent。
- 持仓：WTI多空减仓，非商业持仓净增；Brent总持仓增加，产业及管理基金减仓，空头头寸增加。
估值和利润分析
- 月差：Brent及WTI月间Back结构，价差创新高；内盘SC相对偏平。
- 价差：
- 现货：Brent及替代品坚挺，Dubai价格偏弱。
- 区域：BDSS走强，EFS更明显；WTI升水Brent。
- 内外价差：大幅收缩，WTI>Brent>SC。
- 运费：未详细展开。
- 裂解利润：海外高位震荡，国内偏震荡，SC相对偏弱。
供需及库存推演
- 三大机构平衡表：全球供需仍过剩，Q2最紧张。EIA预计产需盈余1.83万桶/日，IEA为2.4万桶/日。
- 供应端：
- OPEC：3月增产20.6万桶/日，增量主要在委内及哈萨克斯坦；出口受霍尔木兹海峡影响下滑。
- 非OPEC：美国产量下降，出口增加。
- 高风险地区：俄油浮仓增加，但生产受限；伊朗、委内瑞拉产量出口情况未详细展开。
- 需求端：
- OECD：美国炼厂开工率下降，利润高位；欧洲需求未详细展开。
- 非OECD：中国炼厂负荷稳定；印度进口增加。
- 库存：
- 全球：库存减少2870万桶，浮仓增加1220万桶。
- OECD：库存减少4706万桶；EIA数据：原油库存增加，库欣及SPR库存变动。
- Non-OECD：中国库存增加，印度库存减少，马来浮仓增加。
