交通运输行业周报：聚焦：继续强调“反内卷”下快递投资机会

一、快递行业“反内卷”投资机会

• 历史经验：2021年义乌地区率先提价，随后全国扩散，行业单票收入和盈利均有所提升，证明“反内卷”有效。
• 弹性测算：单票净利提升0.01元，对中通、圆通、韵达、申通利润分别贡献3.4%、2.7%、2.4%、2.3亿元，业绩弹性大。
• 政策支持：国家邮政局召开座谈会，治理“内卷式”竞争，发改委将服务纳入低价倾销规制范围。
• “反内卷”原因：业务量高景气与价格持续走低背离，同质低价竞争不利于高质量发展，加盟制生态健康有序，资本开支增速放缓降低对价格需求。
• 投资建议：重点推荐极兔速递（东南亚高景气+“反内卷”盈利稳定）、申通快递（拐点型企业业绩弹性大）、圆通速递与中通快递（估值低位，价格弹性启动性价比高）。

二、行业数据跟踪

• 航空客运：国内旅客量微增，票价下降；跨境旅客量恢复至疫情前80%，票价略降。
• 航空货运：浦东机场出境货运价格指数微升，同比仍下降。
• 航运：集装箱运价下跌，干散货运价下跌，油轮运价涨跌互现。

三、市场回顾

• 交运板块下跌3.2%，跑输沪深300指数1.5pct。

四、投资建议

• “红利+快递”：
  • 红利资产：推荐四川成渝（A+H）、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
  • 快递：推荐顺丰控股（净利率提升、业务量提速、新模式探索）、申通快递（量在“利”先循环启动）、极兔速递（东南亚高景气）。
• 航空股：积极看待暑运旺季投资机会。
• 其他：关注富临运业（“互联网+数字化”转型）。

五、风险提示

• 人民币贬值、经济下滑、行业竞争加剧。