务必重视新增推荐国盛证券何亚轩安科瑞AIDC能效管理核心品种国内外

随着AI的迅猛发展，算力需求爆发式增长，叠加政策支持，AIDC建设加速。数据中心电力成本高，政策要求PUE＜1.3，推动AIDC能效管理需求。预计2029年国内数据中心能效管理系统需求达26.6亿元，是2024年的11.6倍。安科瑞推出AcrelEMS产品，已应用于多个项目，与电信运营商、国家电网等客户合作紧密，业务规模有望放量。

国网“十五五”固投目标大增40%，微电网需求释放提速。规划强调末端保供型、离网型微电网模式，驱动企业微电网能效管理需求。国家“双碳”和“双控”政策、分布式新能源装机量增多、峰谷电价差拉大等因素，加速企业微电网能效管理系统需求释放。预计我国企业微电网能效管理市场总需求2万亿，每年释放需求超500亿。公司聚焦中低压企业微电网能效管理，提供全流程服务，是国内领军企业，有望重点受益。

公司出海耕耘多年，步入收获期。BloombergNEF预测2024-2030年全球年均能源转型投资4.84万亿美元，海外市场潜力大。海外国家电价高于国内，能效管理需求释放动力更足。公司近年加大海外开拓力度，销售渠道完善，产品矩阵丰富，协同出海模式效果显著，2024年境外营收4411万元，同增33.2%。海外业务毛利率更高（43.8%/65.2%），随着海外业务占比提升，盈利能力有望持续提升。

投资建议：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/3.0/4.1亿元，同增24%/43%/35%，当前股价对应PE为36/25/19倍，目标2026年35倍PE，105亿市值，当前重点推荐。

风险提示：AIDC能效管理需求不及预期，微电网需求不及预期，海外开拓不及预期等。