大金重工显著低估预期差明确继续强推近期大金重工上涨明显

近期大金重工股价上涨明显，但估值（25-30倍）与同业（海力风电、东方电缆）持平，存在不合理性。核心逻辑如下：

1. 商业模式高壁垒：大金重工打造海风“京东模式”，在制造基础上提供航运物流、系统服务等延伸服务，形成高附加值竞争壁垒。漂浮式业务属于制造升级，进一步强化服务价值。

2. 预期差分析：

   • 航运服务：自建远洋特种航运物流体系是重资产高壁垒，显著增强全球竞争力，财务报表增量贡献超预期。客户认可自有运输模式并愿意支付溢价，大金竞争优势凸显。下半年将通过Hornsea 3项目验证自有运输业绩，KING ONE船已航行至马六甲海峡。单吨净利存在超预期可能。
   • 漂浮式业务：2026年订单获取是关键，市场因担心商业化进度未对其定价。英国等国对漂浮式项目有独立电价机制（如AR6、AR7拍卖成功），差价合约项目具备经济性。公司重点参与的英国Green Volt项目预计7-8万吨订单可贡献约6亿利润。20万吨浮体产能对应750MW漂浮式容量，无需依赖数GW级项目支撑。

3. 研究结论：大金重工显著低估，预期差明确，继续强推。市场因全球无可对标对象阶段性无法准确定价其独特模式，后续财务表现将提振市场预期。