快递行业4月数据点评：4月申通量价涨幅领先，中通一季度市占率同比+1.4pct，继续强推绩优+低估的快递板块

行业数据

• 4月完成业务量168.4亿件，同比+3.2%；1-4月累计完成业务量645.7亿件，同比+5.1%。
• 4月行业收入1289.1亿元，同比+6.3%；1-4月累计收入4979.3亿元，同比增长6.6%。
• 4月单票收入7.65元，同比+3.0%；1-4月票均7.71元，同比+1.5%。

上市公司业务量

• 4月业务量同比增速：申通（13.7%）>行业（3.2%）>圆通（1.2%）＞顺丰（-3.0%）>韵达（-4.1%）。
• 1-4月业务量累计同比增速：申通（14.2%）>圆通（9.5%）＞行业（5.1%）>顺丰（2.6%）>韵达（-5.5%）。
• 顺丰控股速运物流业务量同比下降3.0%，但若平均两年增速为+13.0%，快于行业平均增速。

上市公司快递收入

• 4月收入增速：申通（30.6%）>韵达（6.0%）>圆通（5.5%）>顺丰（2.2%）。
• 1-4月收入累计同比增速：申通（30.8%）>圆通（9.5%）>顺丰（4.9%）>韵达（3.9%）。

单票收入

• 4月单票收入：申通2.26元，同比+14.7%，环比+0.9%；圆通2.23元，同比+4.2%，环比+4.2%；韵达2.11元，同比+10.5%，环比-1.4%；顺丰14.2元，同比+5.3%，环比-1.4%。
• 1-4月累计单票收入：圆通2.24元，同比保持稳定；申通2.31元，同比+14.5%；顺丰14.63元，同比+2.2%；韵达2.15元，同比+10.0%。

中通快递业绩

• 26Q1调整后净利润23.8亿元，同比提升5.2%，单票调整后净利润0.25元，同比下滑0.01元。
• 剔除政府补贴+税费返还影响，26Q1单票调整后净利润同比+9.5%。
• 26Q1快递量96.7亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速7.4pct；市占率20.3%，同比+1.4pct。

投资建议

• 继续强推“绩优+低估”的快递板块。
• 电商快递行业正步入高质量发展新阶段，件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升。
• 国内电商快递继续强推中通、圆通、申通，看好中通估值提升至15倍以上。
• 建议关注韵达业绩改善的持续性。
• 继续推荐极兔速递，海外市场高增长，有望持续高成长。
• 持续看好顺丰投资机会，关注“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同。

风险提示

• 经济下滑，行业业务量增速放缓，价格战扩大。