策略专题研究：资产间相关性对A股的影响

核心观点与关键数据

1. 美股对A股的影响

   • 周度视角：A股美股相关性提升有利于A股与美股共振上行。
   • 长期视角：A股需要一个A股美股长期低相关的环境。

2. 多权益资产相关性

   • 欧美权益市场内部相关性较高，亚洲市场内部相关性较高。
   • 长期看，各国权益间的低相关性对A股较为有利。
   • 数据显示（2000年至今）：标普500与万得全A的相关性从21%升至27%，新兴市场指数内部相关性从39%升至63%。

3. 多资产相关性

   • 权益、黄金、白银、铜、油等资产长期呈明显正相关。
   • 美元指数、债券与以上资产负相关。
   • 数据显示（2020年至今）：万得全A与标普500相关性为21%，黄金与万得全A相关性为9%，美元指数与万得全A相关性为-17%。
   • 春节期间（2026年2月16-20日）：韩国和欧洲市场表现较好，白银、原油涨幅较高。

4. 资产表现对A股的影响

   • 欧美权益市场（标普500、富时100）表现好对A股有正向影响。
   • 亚洲权益市场（恒生指数、日经225）表现好对A股有正向影响。
   • 贵金属（黄金、白银）表现好对A股有正向影响。
   • 数据显示：美股/港股不同收益水平下，A股未来一周/一个月收益率均随美股/港股收益提升而提升。

5. 全球权益市场相关性

   • 当前全球权益市场相关性处于历史较低水平（低于2000年至今的均值）。
   • 周度/月度层面：长期看，权益间的低相关性对A股较为有利。
   • 数据显示（2026年2月13日）：全球权益市场平均相关性低于标普500（15%）和万得全A（33%）的历史均值。

6. 全球多资产相关性

   • 汇率、利率和其他资产有明显对冲作用。
   • 当前多资产市场相关性处于历史较高水平。
   • 周度/月度层面：长期看，市场需要多资产相关性下降的过程。
   • 数据显示（2020年至今）：万得全A与黄金相关性为72%，与美元指数相关性为-41%。

研究结论

• A股短期表现受益于美股/港股/贵金属等资产的相关性提升，但长期发展需要多权益资产及多资产间的低相关性环境。
• 当前全球权益市场及多资产市场相关性处于历史不同阶段，对A股的影响需结合短期与长期视角分析。
• 地缘政治风险和流动性变化是主要风险因素。