铁矿石：需求驱动偏弱 短期建议空配

核心观点与关键数据

• 铁矿石短期空配：昨日钢铁板块回调，市场交易弱现实，终端需求处于复工和验证期，铁矿石供需宽松加剧，短期仍属空配品种，价格预计保持弱势震荡。
• 供应端：外矿发运超季节性增长，达五年同期最高水平；国产矿供给预期回升，整体供给端提供向下驱动。
• 需求端：钢厂利润及钢材库存去化决定需求，气温偏高或提前复工，但短期超预期增长概率低，关注库存去化节点及复工强度。铁水回升周期启动，但速度平缓，两会华北限产影响下需求向上驱动偏弱。
• 库存端：钢厂补库强度依赖终端需求，港口库存累积压力持续，疏港水平低且现货价格走弱，贸易受限库存存在抛售风险，库存驱动向下。
• 观点：短期宏观预期偏弱，供需矛盾积累，供给同比高增，需求受利润和限产限制，建议空配为主。

策略与价格预期

• 价格预期：预期区间93~100美元/吨（61%指数），对应连铁710~760元/吨。
• 策略：区间操作，卖出看涨期权。

后期关注/风险因素

• 宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。

重要声明

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