聚烯烃周报 需求端疲软市场普遍预期偏弱,短期建 议偏空思路对待 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者:张晓珍联系人:苗扬 联系方式:020-88818033 张晓珍 从业资格:F0288167 投资咨询资格:Z0015979 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年4月8日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 整体来看,PP和LL短期内缓解供应端压力较为困难,并且根据外部机构调研结果发现,聚烯烃市场今年需求较去年出现明显下滑,主要是国内下游消费弱修复以及出口端受到宏观下行波动出现疲软。库存端近期聚烯烃出现累库,市场观望氛围浓厚。需求端下游开工不高因此对原料订单较少,刚需采购,因此今年有可能不会形成有力支撑。因此在供应端仍有放量压力下,预计聚烯烃盘面短期震荡偏弱运行概率较大。仅供参考。 单边建议逢高布局空单,PP上边际[7800,7900],LL上边际[8250,8350],风险偏好高的可以尝试在底部短期左侧交易;套利端PP仍作为空配品种,关注09L-P价差扩大机会,PP-3MA预计阶段性顶部[450,500],等待做缩机会,仅供参考。 单边建议观望为主,PP下方空间[7400,7500],LL下方空间[7700,7900],建议PP空配为主;套利端L-P价差做阔为主。仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原油方面整体走势存上涨空间,但煤炭方面表现情况仍显一般,聚乙烯现货价格或受此影响调整。 油制及PDH制成本支撑相对明显,OPEC+产油国预期减产,为国际油价提供上升支撑,油制聚丙烯成本支撑。国际油价拉涨预期带动,丙烷价格存上涨预期。 生产端 从目前的供应情况看,国产量继续上涨的空间较为有限。新增产能在劲海化工落地之后,后期只有古雷和宝丰的投产在预期之中。年内的投产多已顺利实现,供给从预期走向现实。 聚丙烯供应量与上周基本持平,新增装置陆续稳定生产,检修企业虽有增多,但集中度尚不明显,整体供应量暂无明显上升。但未来新增装置仍有陆续放量,预计市场供应端压力集中在二季度。PP装置检修涉及产能在426万吨,检修损失量在7.032万吨,环比上周增加4.13%。 进出口 2023年2月份我国聚乙烯进口量在111.95万吨,环比增加1.06%,进口均价1065.41美元/吨;2023年2月份我国聚乙烯出口量在6.55万吨,环比增加39.66%,出口均价在1367.24美元/吨。 2023年2月,中国聚丙烯进口量在39.25万吨,环比+0.49%,进口均价1071.1美元/吨,环比+2.07%。出口量在10.12万吨,环比+109.96%,出口均价1285.11美元/吨,环比-17.85。2023年1-2月累计出口量在14.94万吨,同比+19.14%。 库存端 环比涨15.88%,库存趋势由跌转涨。主因本周适逢月底月初,市场现货不多,生产企业挺价为主,但是下游观望气氛较浓,成交放缓,库存难以顺利向下传导。 本周中国聚丙烯总库存量环比+7.09%,其中生产企业库存+9.78%,样本贸易商库存+2.27%,样本港口库存-1.28%;从分品种库存来看,拉丝级PP库存环比+4.73%,纤维级PP库存环比+25.74%。 需求端 基于农地膜开工率预计降幅较多,下周预计PE下游开工率下滑0.7%。 塑编样本企业原料库存天数较上周-1.35%;BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.18%。 基本面资讯来源:隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳:上方压力偏强,短期向上修复有难度 6 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 9,000 8582 8356 8038 8157 8249 8090 8060 8108 7797 6962 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,500 热点聚焦:预计下周油制小幅下跌,煤制PP利润小幅修复 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8821 8451 8449 7690 7742 7819 7564 7648 7607 7617 6850 油制及PDH制成本支撑相对明显,OPEC+产油国预期减产,为国际油价提供上升支撑,油制聚丙烯成本支撑。国际油价拉涨预期带动,丙烷价格存上涨预期。丙烯、煤制成本支撑相对趋稳。甲醇暂无明显驱动力量弱势震荡趋势明显,短期支撑力量有限。下周原油方面整体走势存上涨空间,但煤炭方面表现情况仍显一般,PE现货价格或受此影响调整;外盘方面,根据周四 市场实际成交情况来看,高压及线型薄膜,及低压中空的进口窗口打开,其中中东及美国报盘价格较低,预计在5-6月份到港,线型价格报盘在980-990美金/吨左右。低压品种美金盘相对较少,尤其低压薄膜价格坚挺,因此目前低压处于倒挂状态。 5,000 基本面资讯来源:隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 PP-3MA策略:做缩思路操作,空间在[-500,500] MA基本面更弱,PP相对有成本支撑,短期呈现利润扩大趋势。 8 LL下游工厂产能利用率低于往年 LL下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜:开工率:中国(周) PE:中空:开工率:中国(周) PE包装膜:开工率:中国(周) PE管材:开工率:中国(周) 拉丝和LL库存比上升 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 主要矛盾:供应端存在差异,下游对于盘面上行动力的压制仍比较明显 PP下游行业开工中低位,场内消化原料库存有限(隆众口径) •2023年经济复苏的预期下,市场进入了积极生产的阶段。但由于内需恢复尚可,但是海外订单的明显减少,从而使终端工厂实际需求并不迫切,刚需成为终端近几个月的主要采购思路。在国际环境低迷的大环境下,终端工厂始终难独善其身,出现了年初开工迅速,但整体开工负荷难有明显提升的现象。 •PP表观消费量:261.29万吨,较上期2023年1月295.61万吨减少34.32万吨,环比下跌11.61%,同比2022年2月270.49万吨下降3.4%。2023年1-2月累计表观消费量在556.9万吨,同比去年556.29万吨增长0.11%。 PP下游平均开工水平尚处于修复阶段 75 65 55 45 35 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月22日 5月3日 5月15日 5月28日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 25 2019年2020年2021年2022年2023年 9 L-P价差策略:短期高位扩张后有收缩预期,中长期维持做阔 10 V-P价差策略:中长期维持做阔思路不变 11 价格和比价 L-P价差高位,且期现价差之间走势差异缩小,聚烯烃基差再次走弱 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 PP与LL主力连续基差变动差异 600 -500 -1000 -1500 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 13 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 -100 -300 12月24日 300 100 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -300 2023-04 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 500 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 12月27日 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况:09-01价差持续走阔 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 指标名称 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023-04-07 7,601.00 7,531.00 7,601.00 7,570.00 2023-04-06 7,580.00 7,513.00 7,580.00 7,559.00 2023-04-05 7,675.00 7,586.00 7,675.00 7,631.00 2023-04-04 7,675.00 7,586.00 7,675.00 7,631.00 2023-04-03 7,715.00 7,627.00 7,715.00 7,67