第一部分前言概要
- 综合分析：3月份尿素供应端因气头检修装置回归、煤头装置高位运行及新增产能释放而整体增加，日均产量持续在21万吨以上的历史新高；需求端农业平稳，中原复合肥厂开工率缓慢提升，东北地区春耕需求旺盛。国际市场影响有限，国内大宗商品及股市情绪支撑尿素期货价格走高，现货价格趋近氮协指导价，整体坚挺。
- 策略推荐：单边1780以下低多为主；跨期套利关注59正套；期权下边际1750，上边际1880。
第二部分基本面情况
- 行情回顾：2月份尿素价格强势上涨，企业开工率创历史新高，供应充裕；国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨；国内需求分化，中原复合肥低价采购，东北地区冬储需求旺盛；主流区域尿素出厂价涨至1780-1820元/吨。
- 供应分析：2025年国内尿素新增装置投产450万吨，2026年预计新增产能650万吨，主要集中在上半年及四季度。2月份尿素产量预计588万吨，较去年同期增加40万吨。2月煤价坚挺，尿素现货价格反弹，煤制利润略有扩张。3月煤头装置稳定，气头检修装置全面回归，日均产量维持在22万吨附近。
- 出口暂无影响：印度缺口收窄，新一年度出口配额暂未发放，对国内影响有限。
- 3月份需求略有分化：宏观经济恢复缓慢，工业需求难有亮点，3月份复合肥连续恢复生产，农业追肥需求有一定量，中原地区复合肥厂开工率逐步提升，东北地区春耕备货旺季。
第三部分后市展望及策略推荐
- 综合分析：3月份尿素供应端整体增加，需求端农业平稳，中原复合肥厂开工率缓慢提升，东北地区春耕需求旺盛。国际市场影响有限，国内大宗商品及股市情绪支撑尿素期货价格走高，现货价格趋近氮协指导价，整体坚挺。
- 策略推荐：单边1780以下低多为主；跨期套利关注59正套；期权下边际1750，上边际1880。
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
